Фонды денежного рынка: как выбрать самый доходный

Фонды денежного рынка обрели популярность среди инвесторов на фоне повышения ключевой ставки ЦБ. Повышенный интерес к этому инструменту инвесторы стали проявлять с июля 2023 года, после того как Банк России начал цикл повышения ключевой ставки. С того момента ставка выросла почти в три раза — с 7,5% до 21% годовых.

Совокупный приток средств инвесторов в фонды денежного рынка за 2023 год составил более ₽200 млрд. По итогам 2024 года, по данным InvestFunds, приток достиг ₽756,3 млрд. В начале 2025 года тенденция продолжилась и суммарная СЧА рублевых фондов ликвидности по состоянию на 29 января составила ₽1,05 трлн.

В середине января был замечен отток в крупнейших фондах ликвидности, следовало из информации Frank Media. По данным УК издание подсчитало, что стоимость чистых активов (СЧА) двух крупных биржевых паевых инвестиционных фондов «Сберегательный» (УК «Первая») и «Денежный рынок» (УК «Альфа-Капитал») сократилась на максимальный объем за все время их существования.

Несмотря на локальный отток у некоторых фондов, по расчетам «РБК Инвестиций», в период с 9 по 29 января приток средств в 13 биржевых фондов денежного рынка с расчетами в российских рублях составил ₽69,26 млрд.

Эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями» объяснили, что оттоки на коротком временном промежутке — это нормальное явление для любого фонда. По их мнению, фонды денежного рынка всегда будут актуальными для инвестирования.

В чем суть фондов денежного рынка, чем они различаются и как их выбирать — разберем в материале «РБК Инвестиций».

Что такое фонды денежного рынка

Фонды денежного рынка — это одна из разновидностей краткосрочных взаимных ПИФов, которые размещают денежные средства инвесторов в консервативных инструментах рынка РЕПО. Фонды денежного рынка выступают в качестве альтернативы банковским вкладам и позволяют инвесторам размещать свои средства в надежном инструменте, пока они ищут более прибыльные и долгосрочные инвестиции.

На Московской бирже инвесторам доступны для сделок паи 16 биржевых фондов денежного рынка, из них 13 с расчетами в российских рублях и три в китайских юанях.

Бенчмарки фондов ликвидности

Бенчмарк (от англ. benchmark — ориентир, эталон) — это эталонный индикатор, с которым можно сравнивать поведение отдельных активов или портфеля в целом.

Бенчмарки фондов ликвидности в России — это ставки RUSFAR (Russian Secured Funding Average Rate) и RUONIA (Ruble Over Night Index Average). Провайдером расчета ставки RUONIA является Банк России, а ставки RUSFAR — Московская Биржа.

«RUSFAR — это котируемая величина, то есть это показатель по которому компании и банки могут размещать и привлекать краткосрочные средства через РЕПО, тогда как RUONIA — расчетная величина, это стоимость денег только для банков на межбанковском рынке», — пояснила различия между бенчмарками старший аналитик по паевым фондам «Эйлер аналитические технологии» Елена Бакланова.

За использование ставки RUSFAR фонды платят Мосбирже комиссию. RUONIA же рассчитывается Банком России и за ее использование платить не нужно.

Елена Бакланова отмечает, что для инвестора важнее обращать внимание на комиссии фондов для пайщиков в целом, поскольку они гораздо существеннее влияют на итоговую доходность, нежели сам бенчмарк.

БПИФы, бенчмарком которых является RUONIA:

• «Альфа-Капитал денежный рынок» (AKMM);
• «БКС Денежный рынок» (BCSD);
• «Ежедневный процент» от УК «ААА Управление Капиталом» (CASH);
• «Первая — Фонд Сберегательный» (SBMM).

БПИФы, бенчмарком которых является RUSFAR:

• «АТОН — Накопительный в рублях» (AMNR);
• «ФИНСТАР — Денежный рынок ПЛЮС» (FINC);
• «Финам — Денежный рынок» (FMMM);
• «Ликвидность» от УК «ВИМ Инвестиции» (LQDT);
• «АК БАРС — Денежный рынок» (MONY);
• «ПСБ — Денежный рынок» (PSMM);
• «Ликвидный» от УК «Система Капитал» (SCLI).

Комиссии в фондах ликвидности: что нужно знать

Выбирая управляющую компанию или фонд для инвестиций, важно понимать, сколько будут стоить их услуги. В документах каждого фонда и на сайтах УК прописан предельный уровень расходов. Расходы постепенно вычитаются из активов фонда и тем самым автоматически учитываются в цене паев.

При вложении в биржевые фонды можно столкнуться с несколькими видами комиссий — комиссия за управление, брокерская и биржевая (инфраструктурная). Чем ниже совокупная комиссия, тем выше доходность инвестора.

• Комиссия за управление БПИФ — это вознаграждение управляющей компании за управление активами фонда. Она взимается ежедневно как фиксированный процент от среднегодовой стоимости чистых активов (СЧА). Самая высокая на российском рынке комиссия за управление у фонда «Т-Капитал Денежный рынок» (TMON) — 1%. У остальных фондов, по данным InvestFunds, комиссия за управление составляет от 0,1% до 0,48%.
• Инфраструктурная комиссия у БПИФ — это комиссия на покрытие расходов фонда. В нее входит оплата услуг депозитария (хранение имущества фонда), регистратора (ведение реестра владельцев паев), аудитора (ежегодная проверка операций фонда) и биржи (допуск фонда к биржевым торгам).
• Комиссия брокера взимается при сделках с паями БПИФ за исполнение поручений. Как правило, если покупать паи фонда через брокера, аффилированного с управляющей компанией, комиссии за сделку можно избежать.

«Конкуренция среди фондов по размеру комиссии (TER) заметна каждый месяц. Фонды стараются снизить издержки и выглядеть более привлекательными для инвесторов», — отмечает финансовый советник и директор проекта «Рост сбережений» Сергей Кикевич.

Топ-5 фондов денежного рынка с минимальной комиссией

• «Ликвидность» от УК «ВИМ-Инвестиции» — 0,304%;
• «АТОН — Накопительный в рублях» — 0,310%;
• «ФИНСТАР — Денежный рынок ПЛЮС» — 0,310%;
• «Первая — Фонд Сберегательный» — 0,333%;
• «БКС Денежный рынок» — 0,400%.

Ошибка слежения в фондах денежного рынка

Ошибка слежения (Tracking Error) — это показатель отклонения доходностей фонда от бенчмарка. Низкая ошибка слежения означает, что БПИФ максимально точно повторяет динамику индекса, а значит, и доходность будет схожей. Высокая ошибка слежения, напротив, говорит о том, что фонд не в полной мере следует за изменением стоимости базового актива и, скорее всего, управляется малоэффективно, а инвестор теряет в доходности.

Сергей Кикевич проанализировал четыре фонда по показателю «отставание от бенчмарка» (Tracking Difference), длительность существования которых позволяет проанализировать качество управления: LQDT, SBMM, AKMM и TMON.

«За полтора года совместной истории фонд LQDT отстал от бенчмарка на 0,54%, фонд TMON — на 0,59%, фонд AKMM — на 0,86%, фонд SBMM — на 0,98%. Много это или мало в деньгах? Если был инвестирован ₽1 млн, то потери составили бы в LQDT — ₽5400, в TMON — ₽5900, в AKMM — ₽8600, а в SBMM — ₽9800», — подсчитал эксперт.

При этом Кикевич обращает внимание, что самый дорогой по комиссиям TMON по накопленному отставанию не является аутсайдером и объясняет почему: «В 2023 году он стартовал с TER всего 0,19%. То есть комиссию в TMON подняли более чем в пять раз. Поэтому вряд ли этот фонд сможет в будущем показать аналогичные результаты».

Топ-5 фондов денежного рынка по доходности

Лучшую доходность за период с 29 января 2024 года по 29 января 2025 года продемонстрировали следующие фонды, по данным InvestFunds:

• «АТОН — Накопительный в рублях» — 18,91%;
• «Ликвидность» УК «ВИМ Инвестиции» — 18,84%;
• «Первая — Фонд Сберегательный» — 18,71%;
• «Тинькофф Денежный рынок» — 18,57%;
• «Альфа-Капитал Денежный рынок» — 18,56%.

Налогообложение фондов денежного рынка

При продаже пая на вторичном рынке его владелец обязан заплатить НДФЛ в размере 13% (или 15%) от разницы между суммой полученного дохода и затратами на приобретение пая. Инвестор может инвестировать в фонды денежного рынка через ИИС, что дает возможность пользоваться налоговыми льготами, такими как освобождение от налога или возврат НДФЛ.

При владении паями более трех лет возникает налоговая льгота — освобождение от налога на доход. Для ее получения необходимо владеть паями более трех лет, при этом доход от инвестиций не должен превышать ₽3 млн в год.

Актуальность фондов ликвидности: мнение экспертов

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина в декабре поясняла, почему ожидает сохранения популярности фондов денежного рынка.

«Мы видим, что увеличился интерес к фондам, одним из факторов стало повышение ставки. Но мы считаем, что данный инструмент и дальше будет интересен инвесторам как альтернатива депозитам. Фонды денежного рынка позволяют получить доходность, близкую к ключевой ставке, и дают возможность выводить средства без потери накопленного дохода. Они привлекательны для такого рода вложений и имеют при этом невысокий порог входа… Нам неизвестны примеры, когда снижение ставки может приводить к какому-то резкому оттоку из таких фондов», — сообщила глава ЦБ.

Сохранение жесткой денежно-кредитной политики — это базовый сценарий в 2025 году, напоминает руководитель отдела продаж УК «Первая» Андрей Макаров. «Это значит, что инструменты с плавающей ставкой и фонды денежного рынка остаются интересным вариантом как минимум до середины года, либо до момента, когда инфляция будет устойчиво замедляться», — поясняет эксперт.

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев отмечает, что сейчас фонды денежного рынка выполняют несвойственную для себя роль — долгосрочного инструмента инвестирования. «Получается, что инструменты денежного рынка стали выполнять функцию рынка капитала. При начале снижения ставки для инвестирования на непродолжительный срок инструменты денежного рынка будут также актуальны, просто это будут уже другие цели», — резюмирует он.

Руководитель по развитию инвестиционных и специальных продуктов УК «Альфа-Капитал» Сергей Рогозин считает, что для консервативных инвесторов инструменты денежного рынка всегда будут сохранять свою актуальность.

Топ-5 фондов денежного рынка по объему СЧА

Самый большой объем средств под управлением (СЧА) находится в следующих фондах, по данным InvestFunds:

• «Ликвидность» УК «ВИМ Инвестиции» — ₽379,6 млрд;
• «Первая — Фонд Сберегательный» — ₽277,6 млрд;
• «Альфа-Капитал Денежный рынок» — ₽210,5 млрд;
• «Тинькофф Денежный рынок» — ₽75,6 млрд;
• «АТОН — Накопительный в рублях» — ₽37,9 млрд.

«При выборе фонда размер СЧА — далеко не последний параметр, на который надо обращать внимание. Большой фонд гораздо более устойчив к «бегству вкладчиков» и не закроется в самый неподходящий момент», — отмечает Сергей Кикевич.