Курс доллара в апреле 2025 года: чем закончится трехмесячное ралли рубля

В марте курс рубля продолжил укрепляться по отношению к мировым валютам. С начала месяца официальный курс доллара потерял почти 3,48% к рублю и снизился до ₽84,64 по состоянию на выходные 22–23 марта. Евро за этот же период снизился на 0,66%, до ₽91,4262, юань — на 3,16%, до ₽11,5779.

Внутри месяца колебания рубля в сторону укрепления были еще более существенными. Так, на 19 марта ЦБ установил официальный курс доллара на уровне ₽81,5018, что стало минимальным значением с 8 июня 2023 года. Днем ранее, 18 марта, на внебиржевом рынке Форекс пара доллар-рубль вплотную подобралась к отметке ₽80 — курс доллара к рублю упал ниже ₽81, обновив минимумы с июня 2023 года.

21 марта на 19:40 мск на межбанковском рынке за доллар дают ₽84,576 (–0,4% к закрытию предыдущего торгового дня). Июньский фьючерс на пару доллар-рубль прибавляет 0,06% и торгуется на отметке ₽88 638. Это значит, что к лету игроки рынка ожидают увидеть валюту США на уровне ₽88,64.

По мнению начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрия Кравченко, основной причиной укрепления рубля в марте было улучшение геополитических ожиданий. «Данный фактор позволяет инвесторам надеяться на будущее смягчение внешнеторговых ограничений для России и возможное ослабление ограничений на движение капитала — возврат нерезидентов на российский рынок», — объясняет эксперт. Оба события могли бы заметно улучшить приток валютной ликвидности на российский рынок и укрепить тем самым курс рубля, считает Кравченко.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев отмечает, что по статистике прошлых лет апрель является одним из наиболее благоприятных для рубля месяцев в году. В апреле также сохраняется сезонно низкий спрос на иностранную валюту, добавляет он.

«РБК Инвестиции» узнали у экспертов, какие основные факторы будут влиять на курс рубля в апреле, а также какой диапазон курса они ждут в следующем месяце.

Какие факторы повлияют на курс рубля в апреле 2025 года

1. Геополитика

Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты считают, что геополитическая повестка будет играть основную роль для динамики валютного курса в апреле. При этом фактор будет носить неоднозначный характер.

Cтарший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк считает, что возможное улучшение внешних условий, вероятно, окажет влияние на действия инвесторов и компаний. «Инвесторы смогут увеличивать вложения в рублевые активы, а компании занять выжидательную позицию и снизить спрос на импорт. В результате рубль укрепляется», — объясняет эксперт.

Ведущий аналитик ИК «Цифра брокер» Наталия Пырьева добавляет, что геополитическая разрядка может способствовать притоку зарубежного капитала в Россию и сформировать весомый объем предложения. Васильев из Совкомбанка напоминает, что большую часть 2021 года, когда на валютном рынке еще присутствовали нерезиденты, рубль торговался около ₽75 за доллар. Поэтому в случае активного притока иностранного капитала на российский рынок эксперт допускает более сильное укрепление рубля, чем сейчас.

В то же время Пырьева обращает внимание на вероятность оттока внутреннего капитала за границу в случае налаживания контакта с недружественными странами. «Поэтому однозначно говорить о том, что улучшение взаимоотношений приведет к укреплению рубля, пока преждевременно», — резюмировала она.

Текущее укрепление рубля может продлиться, пока есть прогресс в переговорах России и США или пока российские власти не задействуют меры для сдерживания укрепления рубля, считает Васильев. При отсутствии прогресса в переговорах курс рубля может вернуться обратно в диапазон ₽90–100 за доллар, ₽94–104 за евро и ₽12,3–13,7 за юань, считает эксперт.

Ващелюк прогнозирует другой диапазон значений, более благоприятный для рубля — ₽80–90 за доллар — в случае отсутствия существенного ухудшения или в случае улучшения новостного фона. «Ранее озвучивались ориентиры по поводу того, что мирное соглашение может быть заключено 20 апреля. Возможно, рынки будут оценивать реалистичность данного события», — отмечает эксперт.

В случае же ослабления санкционного давления может произойти приток иностранного спекулятивного капитала, а российские инвесторы будут закрывать длинные позиции по валюте и открывать их по рублю. При таком сценарии Васильев прогнозирует укрепление национальной валюты в диапазон ₽70–80 за доллар.

2. Баланс экспорта и импорта в условиях санкционных ограничений

Динамика импорта также оказывает влияние на курс рубля в апреле. Аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин обращает внимание на снижение объемов импорта в феврале 2025 года. Так, по предварительным оценкам Банка России, импорт товаров и услуг в феврале снизился до $24,9 млрд (-11% месяц к месяцу). В то же время экспорт товаров и услуг в феврале вырос по сравнению с январем, составив $34,6 млрд (+6,8% месяц к месяцу).

Статистика за февраль указывает на то, что январские санкции против нефтяного сектора не привели к серьезному снижению экспортной выручки, отмечает Ващелюк из УК «Первая». «Импорт может оставаться пониженным из-за неопределенности. В результате создаются условия для сохранения сильных позиций национальной валюты», — добавляет она.

По прогнозу Наталии Пырьевой, показатели по экспорту весной будут хуже, чем зимой, вследствие более низких цен на нефть, тогда как импорт сезонно возрастет. Эксперт считает, что такая ситуация приведет к сжатию торгового профицита и сальдо счета текущих операций, что окажет давление на курс рубля.

3. Обязательная продажа валютной выручки экспортерами

По данным Банка России, чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами в феврале увеличились на 25% — с $9,9 млрд в январе до $12,4 млрд в феврале.

Существенный объем продаж валютной выручки сможет сформировать дополнительное предложение валюты на рынке, что окажет поддержку рублю, отмечает Пырьева. Ващелюк обращает внимание на то, что текущие нормативы возврата и продажи валютной выручки являются относительно низкими и для операционной деятельности экспортерам приходится продавать больше валюты, чем требуют нормативы.

Потавин напоминает о январских санкциях США против нефтегазового сектора, а также о снижении котировок Brent в феврале и марте в район $70 за баррель. «Эти факторы означают, что снижение предложения экспортной выручки на нашем рынке мы заметим уже в апреле-мае», — резюмировал эксперт.

4. Операции ЦБ и Минфина на валютном рынке

Эксперты «РБК Инвестиций» считают, что валютные операции ЦБ и Минфина продолжат оказывать умеренную поддержку курсу рубля, однако этот фактор останется второстепенным. Ващелюк отмечает, что объемы операций со стороны ведомств обычно меняются незначительно, поэтому для валютного рынка более значимы операции экспортеров, импортеров, а также нерезидентов.

В то же время этот фактор может быть более существенным при значительном переукреплении рубля. Васильев из Совкомбанка напоминает, что в 2022 году рубль довольно долго находился на уровнях ₽50–60 за доллар, пока власти не предприняли меры, которые привели к его ослаблению. «На таких уровнях рубль будет явно перекупленным, и власти могут задействуют меры для сдерживания укрепления рубля», — не исключает Васильев.

Такими мерами, по его мнению, могут стать словесные интервенции о нежелательности укрепления рубля, сокращение продажи валюты в рамках бюджетных операций с переходом к пополнению валюты в резервы, полная отмена обязательной продажи валютной выручки, увеличение разрешений на вывод средств нерезидентами со счетов типа С, ослабление ограничений на вывод капитала, снижение ключевой ставки при явном замедлении инфляции.

5. Цены на нефть

Рост цен на нефть является позитивным фактором для рубля, поскольку более дорогая нефть приводит к получению более высоких нефтегазовых доходов, которые составляют порядка 60% всего экспорта и около 30% от всех доходов федерального бюджета, отмечает Наталия Пырьева. «Как следствие, больший приток валюты в страну способен удовлетворить внутренний спрос на валюту и поддержать рубль», — объясняет эксперт.

Кроме этого, важно оценивать уровень дисконта к отечественным сортам нефти — сейчас дисконт расширяется вследствие санкций против нефтегазового сектора, что является негативным фактором для рубля, однако он игнорируется, добавляет Пырьева.

Михаил Васильев полагает, что нефть Brent в апреле продолжит торговаться в диапазоне $68–75 за баррель. При этом многое будет зависеть от политики альянса ОПЕК+ и ситуации на Ближнем Востоке. Наталья Ващелюк считает, что при сохранении текущих цен на нефть Brent в диапазоне $70–75 за баррель этот фактор будет оказывать незначительное влияние на валютный курс.

Что будет с курсом доллара в апреле 2025 года: прогнозы экспертов

• Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «Мы полагаем, что в апреле рубль будет торговаться в диапазоне ₽78–85 за доллар, ₽86–93 за евро, ₽10,7–11,7 за юань».
• Наталия Пырьева, ведущий аналитик ИК «Цифра брокер»: «С учетом повышенной волатильности на российском рынке рубль может показывать сильные импульсные движения в обе стороны — диапазон может быть широким — от ₽80 до ₽110 за доллар. Мы полагаем, что рубль близок к пику своего укрепления в текущем цикле, весенние экспортные притоки будут ниже зимних, а спрос на импорт вырастет, поэтому рубль постепенно начнет возвращаться к ₽90 за доллар в ближайшее время».
• Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»: «Если не будет существенного изменения внешних условий (как улучшения, так и ухудшения), курс доллара, вероятно, будет находиться в диапазоне ₽80–90, юаня — ₽11–12,4».
• Александр Потавин, аналитик финансовой группы «Финам»: Мы ждем, что в апреле курс доллара будет находиться в диапазоне ₽80–88. Курс евро будет в районе ₽88–97».
• Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал»: «Если улучшения в геополитике не получат дальнейшего продолжения, оптимизм инвесторов быстро сойдет на нет. Рубль уже встречает сопротивление вблизи ₽80 за доллар, ниже данного уровня курс не уйдет. Если рынок так и не получит конкретных благоприятных результатов от улучшения геополитической обстановки, то курс может довольно быстро вернуться в диапазон ₽85–90».