Еврооблигации

Что такое еврооблигации

Еврооблигации — это ценные бумаги, которые выпускаются в иностранной валюте. Такого рода облигации могут обращаться как на зарубежных биржах, так и на рынках страны эмитента. Принципиальное отличие лишь в валюте выпуска, которая не ограничена евро. Европейская приставка осталась исторически.

Первые еврооблигации были выпущены в 1963 году итальянской сетью автомагистралей Autostrade в американских долларах как способ обойти введенный в США налог на выравнивание процентных ставок (Interest Equalization Tax). Таким способом европейцы сохраняли доступ к американскому капиталу, а американцы могли инвестировать в европейские бумаги в долларах, не попадая под налог.

Но по факту евробонды могут выпускать и в долларах, и в фунтах, и в любой другой валюте. Компании становятся эмитентами еврооблигаций в случае, если хотят получить инвестиции в иностранной валюте.

Этим ценным бумагам присущи основные характеристики всех облигаций. Это долговые бумаги с заранее определенным сроком погашения или бессрочные, номиналом не менее $1 тыс. Эмитент, то есть выпустившая бумаги компания, выплачивает купоны в оговоренные заранее сроки в валюте еврооблигации. Таким образом, инвестируя в еврооблигации, можно выиграть не только на росте цены самой облигации и купонном доходе, но и на курсовой разнице валюты.

Допустима двойная деноминация — это выплата купонов в валюте, отличной и от страны эмитента, и от валюты самой облигации. Например, российский инвестор покупает долларовую еврооблигацию, а купон хочет получать в евро или фунтах. Это возможно.

Эмиссия еврооблигаций происходит через международный синдикат андеррайтеров, причем к эмиссии допускаются компании или организации с международным кредитным рейтингом. Процентная ставка купонов напрямую зависит от этого рейтинга, чем он выше, тем ниже будет процент. Поскольку еврооблигации — бумага для международного обращения, ни одно государство не имеет полного контроля над ними. Следит за рынком евробондов Ассоциация рынков международных ценных бумаг (IСMA).

Можно также встретить термин «евроноты». Но это отдельный класс бумаг. В отличие от евробондов, выпускаемых на предъявителя, это именные ценные бумаги. По сути, евронота — это именной вексель. Они также отличаются тем, что выпускаются эмитентами из стран с развитой экономикой и имеют какое-то материальное обеспечение. Ноты являются краткосрочными обязательствами (3–8 месяцев), процентная ставка у них плавает, то есть может меняться в зависимости от Лондонской межбанковской ставки предложения.

Иногда выделяют также «драгон» облигации. Основное их отличие в том, что они котируются на азиатских биржах, чаще всего японской, а листинг имеют в Гонконге или Сингапуре.

Бывают варианты еврооблигаций, которые считаются подчиненными бумагам, выпущенным ранее. Такие виды называются субординированными облигациями. Эмитент принимает решение о выпуске дополнительного пакета облигаций, когда основных ему не хватает. Это заем с высоким риском, держатели субординированных евробондов получат свои активы при банкротстве в последнюю очередь, но такие риски предоставляют большую доходность.

Таким образом, можно выделить основные характеристики, присущие еврооблигациям:

• валюта выпуска является иностранной;
• эмитентами являются государства или крупные компании;
• могут быть долгосрочными (до 40 лет);
• налоги по ним держатель выплачивает самостоятельно;
• размещаются на биржах разных стран;
• выпускаются синдикатами андеррайтеров.

Какие бывают еврооблигации

Этот тип ценных бумаг имеет разные виды. Основные различия можно отметить в вариантах выплаты доходов и в способах и сроках погашения.

По вариантам доходности выделяют:

• евробонды с фиксированной ставкой. Процент по ней заранее определен и выплачивается с периодичностью один-два раза в год. Как правило, такие облигации долгосрочные;
• облигации с плавающей процентной ставкой. Доходность привязана к финансовому инструменту. В случае евробондов — это лондонская ставка LIBOR. Периодически процент пересматривается в зависимости от этого показателя;
• бумаги с нулевым купоном. По ним не происходит никаких выплат. Таким образом, доходность получается за счет спекуляции на цене покупки и продажи;
• еврооблигации с приростом капитала гарантируют, что цена погашения будет выше номинала и цены размещения;
• глубокий дисконт (скидка) сигнализирует о том, что облигация продается по цене ниже к погашению.

По сроку действия займа можно отметить:

• краткосрочные облигации — их «жизнь» длится не более года;
• среднесрочные — от 1 до 10 лет;
• долгосрочные — более 10 лет, может достигать 40 лет.

Что касается даты погашения, то выделяют евробонды с единой датой, несколькими датами и заранее оговоренной датой досрочного погашения.

Как купить еврооблигации

Для неквалифицированных инвесторов есть несколько способов вложиться в еврооблигации:

• купить еврооблигации, торгуемые на Мосбирже, через терминал или приложение брокера;
• инвестировать в фонд ETF, который будет включать разные виды еврооблигаций;
• купить пай в ПИФе, состоящий из евробондов.

Для приобретения биржевых бумаг необходимо обратиться к брокеру, который имеет возможность проводить сделки на Московской бирже. Паи же можно купить непосредственно у управляющей компании ПИФа.

При доходе с евробондов налоги перечисляет управляющая компания или брокер, инвестор уже получает на свой счет очищенную прибыль. Величина налога сохраняется на уровне 13%, но при этом налогом облагается не только разница между покупкой и продажей бонда, но и купонные выплаты и разница валют.

Из чего формируется доходность еврооблигаций

Еврооблигации отличаются от обычных тем, что, кроме стандартных вариантов доходности в виде спекуляции на цене покупки и продажи и доходов с купонов, есть возможность получить прибыль на разнице валют. Инвестируя в евробонды, вы фактически даете заем в иностранной валюте. Ваша выгода коррелирует с котировками валюты на рынке.

Таким образом, на еврооблигациях можно заработать:

• продав по цене более высокой, чем вы ее покупали;
• получив проценты по займу (купоны);
• инвестируя в той валюте, которая будет расти в перспективе по отношению к валюте вашей страны.

Как и в других ценных бумагах, в еврооблигациях возможный доход увеличивается вместе с рисками. Эмитенты могут предложить процент по купонам в зависимости от своего кредитного рейтинга. Чем выше этот рейтинг у компании, то есть чем она надежнее, тем меньше будет купон по облигации. Однако, учитывая рост валюты, можно вложиться в надежного эмитента и в итоге в долгосрочной перспективе получить неплохой доход.

При низком кредитном рейтинге компании предлагают более высокий процент по купонам. Аналогичным образом работает корреляция со сроком погашения. Чем короче срок, тем меньше процент по купону. И напротив, долгосрочные облигации гарантируют вам более высокий процент доходности.

Стандартно процент по еврооблигациям находится в диапазоне до 5%, что в любом случае выше, чем процентные ставки на валютные вклады в банках. Таким образом, инвестирование в евроблигации выгоднее. Другим преимуществом перед вкладами является ликвидность евробондов — вы можете продать их в любой момент. Вклады же зачастую не дают возможности досрочного изъятия средств.

Основным плюсом инвестирования в ценные бумаги в валюте все же является защита от ослабления рубля. Если смотреть на исторический рост курса доллара и евро, становится понятно, что фиксация средств в иностранной валюте — оптимальный способ обезопасить их от обесценения.

Минусами еврооблигаций является дополнительное налогообложение на разнице курсов, которое существует при инвестициях в любые ценные бумаги в иностранной валюте, и высокий номинал такого типа бондов — от $1 тыс. Стоит не забывать о брокерских и депозитарных комиссиях, которые также немного уменьшают доходность при покупке и продаже ценных бумаг.