0
«Магнит» ушел в минус. Дивидендов не будет
Чистая прибыль по МСФО снизилась более чем на треть. Выручка выросла, но ее прирост оказался исторически минимальным. За год компания тратила больше, чем зарабатывала.
Российский продовольственный ретейлер «Магнит» завершил 2017 год снижением основных финансовых показателей по МСФО.
- Чистая прибыль сократилась на 34,7% год к году. Темпы снижения остались на уровне 2016 года.
- Выручка увеличилась на 6,4%, до 1,1 трлн руб. Прирост оказался самым маленьким за всю историю компании (годом выручка выросла на 13% — также исторически минимальный прирост).
- Показатель EBITDA снизился на 14,9%.
В целом финансовые результаты сюрпризов не принесли: в январе компания публиковала годовую операционную отчетность по МСФО, где уже были указаны выручка и EBITDA. Что интересно в финансовой отчетности, так это свободный денежный поток (разница между всеми поступившими и потраченными деньгами), который по итогам года оказался отрицательным (минус 12 млрд руб. против плюс 13 млрд руб. годом ранее). Отказ компании от выплаты дивидендов за 2017 год при таких результатах выглядит логичным, считает старший аналитик инвестиционной компании «Атон» Виктор Дима.
Давление на денежный поток, по словам аналитика «Атона», оказал очень сильный — более чем на 20% — рост запасов ассортимента при росте выручки от продаж всего на 6,4%. «Рост запасов можно связан с увеличением доли магазинов дрогери (небольшие магазины, торгующие бытовой химией, парфюмерией и хозтоварами), у которых более длинные сроки оборачиваемости; с ростом новых торговых площадей (на 13%) и с усилением промо-активности, что требует увеличение ассортимента», — отмечает он.
Инвесторы ожидаемо реагируют на отчетность «Магнита» продажей его акций. К 11:49 мск бумаги на Московской бирже подешевели на 2% к закрытию предыдущей основной сессии. На данный момент акции «Магнита» торгуются на минимумах конца 2012 года.
«Атон» поместил рекомендацию по ее бумагам на пересмотр. Виктор Дима подчеркивает, что «Магнит», несмотря на временные трудности, остается сильной компанией, но неопределенность со стратегией развития может рассматриваться как дополнительный фактор риска.
Старший начальник управления операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко ожидает рост цен на бумаги ретейлера на горизонте года на 60% к текущим ценам, до 7,5 тыс. за акцию.
«Потенциал роста Магнита связан преимущественно со спекулятивным отскоком, поскольку акции снижались долгое время. Драйвером роста может стать отчетность за I квартал. Если компания подтвердит рост продаж на 8-9%, а маржа EBITDA превысит 8%, то инвесторы могут отреагировать позитивно. Важен также вопрос о динамике трафика и продаж гипермаркетов. Хотя на долю этого сегмента приходится всего 13% выручки, именно резкое падение выручки гипермаркетов (10,24% год к году) стало триггером падения акций», — отметил он. Бумаги «Магнита», по словам Ващенко, имеют более низкий показатель Р/Е среди аналогов, но при этом компания демонстрирует более высокую рентабельность.
Ретейлер вышел на Московскую биржу в 2006 году. До 2015 года бизнес активно расширялся (в 2013 году компания обогнала лидера отрасли, X5 Retail Group, по выручке). Его котировки уверенно росли.
Проблемы начались в 2015 году — в разгар экономического кризиса, повлекшего снижение реальных доходов населения и, как следствие, снижение потребления. У компании начался замедляться прирост выручки, по итогам года он оказался исторически минимальным. Впоследствии проблемы усугубились: по итогам 2016 года «Магнит» впервые сократил чистую прибыль — на 8%, — и потерял лидерство по выручке, уступив X5 Retail Group, а в 2017-м темпы сокращения прибыли ускорилось до 34,7%. Сказались как макроэкономика, так и расширение бизнеса конкурентов, чьи стратегии развития оказались более успешными.
16 февраля 2018 года основатель «Магнита» Сергей Галицкий объявил о продаже своей доли в компании группе ВТБ и о выходе из бизнеса. «Толчком послужило то, что инвесторы не совсем так видят будущее, как основатель. Я не должен стоять поперек процесса, если инвесторы хотят изменений, они должны их получить», — объяснял он свое решение. С августа 2015 года, когда бумаги компании торговались на исторических максимумах (свыше 12,9 тыс. руб.), к началу февраля 2018-го стоимость акций опустилась на 63%, ниже 4,8 тыс. руб., а на новость о смене собственника инвесторы отреагировали еще более активными продажами.
Впрочем, после заверений ВТБ о намерении в течение нескольких лет избавиться от непрофильного актива (и, очевидно, извлечь из этого выгоду) и телефонного разговора нового генерального директора Хачатура Помбухчана с инвесторами, во время которого он обозначил планы по увеличению капитализации «Магнита», цены вернулись на уровни начала февраля.
Материалы к статье
Екатерина Мархулия