Чем обернется для «Русгидро» приостановка строительства Загорской ГАЭС-2

«РусГидро» начала строительство Загорской ГАЭС-2 в 2008 году и собиралась запустить станцию через шесть лет, но в сентябре 2013-го остановила работы из-за частичного подтопления. Совет рынка, отвечающий за организацию торговли электрической энергией и мощностью, перенес ввод станции в эксплуатацию на 2019-2020 гг., однако «РусГидро» так и не возобновила строительство. В августе 2015 года после скандала вокруг хищений 1 млрд руб. на строительстве Загорской ГЭС в отставку ушел генеральный директор компании, ветеран РАО «ЕЭС России» Евгений Дод.

Загорская ГАЭС-2 должна была вырабатывать 1 тыс. млн КВТ час в год, это 2,5% энергии, произведенной электростанциями «РусГидро» в центральном регионе в 2016 году. Аналитики «Атон» в ежедневном обзоре оценили новость о возможной консервации как негативную для «РусГидро»: компания вложила в строительство 70 млрд руб., теперь ей придется показать в отчетности убыток от обесценения этих инвестиций. Кроме того, ситуация может привести к штрафу от Совета рынка.

Негативный эффект от решения о консервации значительный, но среднесрочный, считает аналитик «Финама» Анатолий Вакуленко. Он ожидает, что «РусГидро», вероятно, все-таки сможет запустить станцию до 2023 года. В этом случае потери, связанные с заморозкой проекта, будут частично компенсированы.

В понедельник 18 декабря акции «Русгидро» потеряли 3,12% и торгуются на уровне 0,8 руб. за бумагу. Акции «Русгидро» на фоне новостей о консервации могут продолжить падение до отметки в 0,7 руб., прогнозирует Кирилл Яковенко из «Алор Брокер». По его словам, инвесторы пока реагируют сдержанно, поскольку, вероятно не все осознали, что новость о приостановке восстановления «Загорской» означает вероятность частичного или полного сокращения дивидендных выплат. «Текущий негатив от отказа от восстановления Загроской ГАЭС на российских фондовых площадках легко может быть не замечен на фоне предновогоднего ралли — это нужно учитывать, так что основные продажи в бумагах «Русгидро» могут начать после новогодних каникул. А во вторник 19 декабря на встрече с инвесторами менеджмент компании постарается дать позитивную оценку случившемуся, и это тоже поддержит на какое-то время оптимизм в бумагах», - рассуждает Яковенко.

На намерение «РусГидро» заморозить проект можно посмотреть и под другим углом. Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс», отмечает, что в целом использование ГАЭС в московском регионе из-за климатических и ценовых ограничений может быть не вполне эффективным: цены в первой ценовой зоне меняются слабо, станция рискует быть сильно недозагруженной. Кроме того, напоминает эксперт, стоимость строительства сильно выросла из-за обесценения рубля с 2008 года и необходимости аварийно-восстановительных работ, стоимость которых оценивалась в 20 млрд руб., т.е. в 45% от первоначальной сметы. Итоговая удельная стоимость строительства может вырасти с $880 до $1300 за кВт мощности, и тогда Загорская ГАЭС-2 рискует стать самой дорогой электростанцией по стоимости затрат на фактически используемую мощность, отмечает Ващенко. При этом сроки ввода уже неоднократно переносились и без штрафов, и здесь возможен аналогичный вариант. «С негативной оценкой для акций Русгидро этой новости не соглашусь. Вопрос штрафов неопределенный, а экономия средств в размере не менее 20 млрд. налицо», - резюмирует эксперт.

«Русгидро» - энергетическая компания, владелец большинства гидроэлектростанций страны, одна из крупнейших российских генерирующих компаний по установленной мощности станций и вторая в мире гидрогенерирующая компания. В состав холдинга входит более 70 электростанций: гидро-, приливных и геотермальных. Чистая прибыль «Русгидро» по МСФО за 9 месяцев 2017 года снизилась на 17,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 30,8 млрд руб. Контрольный пакет «РусГидро» принадлежит государству.