В 2018 году пара доллар/рубль может вырасти до уровня 62,1 руб.

«Мы опубликовали квартальное обновление основных прогнозов по российской экономике, внеся следующие ключевые изменения. Во-первых, прогноз экономического роста был повышен до 1,6% в годовом исчислении в 2017 году (с 1,5% в годовом исчислении) из-за остаточного влияния временных факторов, поддержавших реальный сектор и инвестиции в первом полугодии 2017 года. Тем не менее стимулы для ускоренного роста уже начали исчерпывать себя в третьем квартале 2017 года на фоне ухудшения ожиданий бизнеса и постепенного ослабления рубля.

Мы также повысили прогноз роста ВВП в 2018 и 2019 гг. до 1,6% и 1,4% в годовом исчислении, соответственно, но среди консенсуса экономистов сохранили консервативные взгляды на внутренние процессы. По нашему мнению, инвестиционный спрос (+2,3% в годовом исчислении в 2018 году) ограничен запаздыванием структурных реформ Правительства, а потребительский спрос (+1,8% в годовом исчислении), будучи крайне важным драйвером, все еще сдерживается медленным восстановлением доходов и демографическими трендами.

Во-вторых, мы полагаем, что умеренная потребительская активность и рекордный урожай позволят инфляции остаться в пределах 2,7% по итогам 2017 года. По мере восстановления спроса и исчерпания сезонных факторов, в совокупности с усилением эффекта базы, рост цен ускорится до 3,6% в 2018 году. Вопреки все еще завышенных инфляционных ожиданий, этого будет достаточно для продления политики снижения ключевой ставки Банком России до 8% в 2017 году (Societe Generale: -25 б.п. 15 декабря) и до 7% в 2018 году (по 25 б.п. каждый квартал).

В-третьих, низко инфляционную среду продолжат формировать жесткие бюджетные ограничения. В частности, бюджетное правило лимитирует распределение дополнительных нефтяных доходов, поддерживая уменьшение зависимости бюджета от цены на нефть.

Параллельно с этим, изменение положений бюджетного правила приведет к наращиванию объема покупок валюты Минфином (при условии сохранения нефтяных котировок на текущем уровне), увеличивая давление на рубль. По этой причине мы ослабили прогноз пары доллар/рубль до 62,1 руб. в 2018 году и до 63,4 в 2019 году, даже не смотря на улучшение прогноза по нефти аналитиками Societe Generale ($58–60 за баррель Brent в 2018–2019 гг.) и вероятное увеличение профицита текущего счета ($42 млрд в 2017 году и $35 млрд в 2018 году)», – сообщили аналитики Росбанка.