Мы предпочитаем ОФЗ со сроком погашения 3–5 лет

«Рынок еврооблигаций сохраняет нервозность. Доходности казначейских облигаций на прошлой неделе выросли, достигнув 2,4% по 10-летним бумагам и почти 2,89% по 30-летним. И хотя на этой неделе в понедельник утром они откатились назад, все равно находятся на достаточно высоких, по меркам последних месяцев, уровнях. Это негативно сказалось на ценах суверенных еврооблигаций, причем в большей степени бумаг Турции и ЮАР. Россия, Мексика и Бразилия на этом фоне выглядели гораздо спокойнее.

Отметим, что в случае и Турции, и ЮАР у стран достаточно большой запас прочности для того, чтобы обеспечивать обслуживание и погашение валютного долга даже при неблагоприятном развитии событий, риски кредитных событий на обозримом горизонте остаются низкими. Хотя это и не отменяет возможностей коррекций на тех или иных событиях или ухудшения кредитных метрик, чаще всего их следует воспринимать как возможность для входа. Тем более что пока нынешняя ситуация в целом не выходит за рамки обычной коррекции в рамках долгосрочного тренда на сужение суверенных кредитных спредов.

В рублевом сегменте также наблюдается расхождение между долгосрочными факторами и текущей динамикой рынка. Из благоприятных долгосрочных факторов поддержки рублевого рынка стоит отметить низкую инфляцию. Согласно оценке Росстата, в октябре годовая инфляция замедлилась до 2,7%, а недельный показатель снова опустился до нуля. Так что вероятность снижения ключевой ставки ЦБ в декабре остается очень высокой. Особенно при условии, что повышение ставки ФРС в том же месяце уже давно заложено в цены и не должно поэтому вызвать серьезные проблемы на рынках.

Первичный рынок на неделе на фоне некоторого роста доходностей взял паузу, но, судя по планам эмитентов, долго она не продлится. При этом мы по-прежнему сохраняем к ним критичный подход, участвуя только в том случае, если эмитент предлагает премию ко вторичному рынку. Кроме того, в текущий момент мы тактически предпочитаем ОФЗ со сроком погашения 3–5 лет, в пользу них говорят и форма суверенной кривой доходности, и узкие кредитные спреды», – сообщил Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал».