Мы начинаем аналитическое покрытие «Полюса»

«Мы начинаем аналитическое покрытие «Полюса» с рекомендации «покупать» и целевой цены $50/GDR. С корректировкой на Наталку, «Полюс» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018П 6,4x, предлагая дисконт 31% к мировым аналогам. Мы не считаем, что этот дисконт полностью оправдан низкой ликвидностью и страновыми рисками, поскольку компания демонстрирует самые низкие в отрасли производственные затраты (общие денежные затраты $379/унция), самые высокие дивиденды (доходность 5%), один из лучших профилей роста (CAGR 12% в 2016–2019 годах) и занимает второе место по запасам в мире (срок выработки 37 лет, 100% открытый способ добычи). Мы занимаем оптимистичную позицию по золоту и считаем, что опасения по поводу ужесточения ДКП ФРС перевешиваются грядущим Brexit, Трампономикой, евроскептицизмом и опасениями по индексу S&P (коэффициент P/E, скорректированный на циклические факторы, достиг 31x). Потенциальное включение в индекс MSCI 13 ноября – краткосрочный катализатор для акций компании», – сообщил аналитик ИГ «Атон» Андрей Лобазов.