Пара евро/доллар останется в диапазоне 1,165–1,185

«Американский доллар на прошлой неделе демонстрировал умеренный рост против большинства конкурентов Индекс доллара (DXY) провел всю минувшую неделю в диапазоне 92,9–93,7 б.п. Спекуляции относительно налоговой реформы в США, следующего главы ФРС и дальнейших действий ЕЦБ в отношении монетарной политики остаются основными движущими силами для валютного рынка. Шансы на принятие налоговой реформы в США растут сенат США одобрил проект бюджета на 2018 финансовый год (51 против 49 голосов), что увеличивает шансы на принятие налоговой реформы. Теперь законопроект принять можно будет простым большинством голосов, соответственно, при полной координации республиканцев в голосах демократов нет необходимости.

Во вторник, 24 октября, бюджетный комитет Палаты представителей должен назначить дату голосования по проекту сената в нижней палате. Каждый шаг американских властей, приближающих момент реализации налоговой реформы, позитивен для доллара. Впрочем, до момента голосования парламента непосредственно по налоговому проекту импульсы на укрепление доллара могут быть ограничены.

Доходности на глобальных долговых рынках продолжают тенденцию к росту. Увеличение шансов на принятие налоговой реформы в США способствует росту инфляционных ожиданий и толкает доходности UST к локальным максимумам. Инфляционные ожидания в США (спрэд между 5-летними UST и TIPS) за неделю подросли с 1,77% до 1,82%. Доходности 10-летних гособлигаций США в конце прошлой недели вновь укреплялись до 2,37–2,38% годовых, приближаясь к локальным максимумам с мая. Спрэд между доходностями 10-летних гособлигаций США и Германии держится вблизи 192–195 б.п. (максимумов с июня).

Спекуляции относительно личности следующего главы ФРС также оказывают влияние на долговой и валютный рынок. Еще одной важной идеей для глобальных рынков в ближайшие недели может стать объявление президентом США Трампом нового главы ФРС. Срок Йеллен заканчивается в феврале 2018 года. Ключевым фаворитами на пост главы ФРС на данный момент являются Пауэлл, основной фаворит по оценке букмекеров, Тейлор и Уорш. Последние двое – сторонники более жесткой монетарной политики по сравнению с текущим курсом.

Несколькими днями ранее официальные представители Белого Дома говорили, что Трамп огласит свое решение до старта своей поездки по странам Азии, то есть до 3 ноября. В пятницу Трамп заявил, что Пауэлл и Тейлор оставили о себе хорошее впечатление после бесед с президентом, соответственно Трамп хотел бы их обоих видеть в составе ФРС, одного – в качестве главы регулятора, а второго – в качестве заместителя. Отметим, что Пауэлл и Тейлор придерживаются все же противоположных взглядов в отношении монетарного курса. Тейлор – сторонник жесткой политики, в то время как Пауэлл – скорее продолжатель традиций Йеллен, поэтому такой сценарий вряд ли видится вероятным.

Каталонская проблема постепенно превращается в долгоиграющую историю. После того как на прошлой неделе глава Каталонии Пучдемон не прояснил позицию региона по вопросу независимости, правительство Испании на выходных запустило в действие 155 статью Конституции, приостановив полномочия каталонских властей (Сенат Испании должен инициировать статью в конце недели). Есть вероятность, что уже в начале текущей недели Каталония может объявить о независимости, что может вызвать локальный рост волатильности в европейских активах.

Отметим, что реакция рынков на новости из Испании становится все менее выраженной, и на текущей неделе основное внимание европейских инвесторов будет сосредоточено на итогах заседания ЕЦБ. Заседание ЕЦБ – ключевое событие недели В этот четверг Европейский регулятор проведет заседание, на котором, вероятно, будет определена дальнейшая судьба программы выкупа активов. В Bloomberg и Reuters в последние две недели периодически возникали комментарии «источников», согласно которым объемы выкупа активов с января будут уменьшены с текущих €60 млрд/мес. до €30–40 млрд/мес., и программа будет продлена еще на 6–9 месяцев.

Что касается вопроса ставок, то конкретных комментариев сделано не было, но, вероятно, что ЕЦБ будет пытаться сдерживать процесс роста доходностей и укрепления валюты, соответственно, могут быть сделаны комментарии о сохранении ставок на низком уровне до завершения программы выкупа активов.

На наш взгляд, ситуация на долговом рынке остается позитивной для доллара в паре евро/доллар. На текущей неделе волатильность пары может возрасти, мы ориентируемся на диапазон 1,165–1,185. На горизонте месяца мы видим риски прохода парой нижней границы диапазона и движения в сторону отметки 1,15», – сообщил аналитик Промсвязьбанка Михаил Поддубский.