Продовольственный сегмент вытягивает потребление

«На этой неделе Росстат опубликовал данные по обороту розничной торговли за сентябрь (3,1% г/г против 1,9% г/г). Явным лидером роста оказался продовольственный сегмент (3,7% г/г против 1,7% г/г в августе), тогда как сегмент непродовольственных товаров продемонстрировал гораздо более плавную динамику (2,7% г/г против 2,1% г/г в августе). Отсутствие заметных и быстрых улучшений в этой сфере можно связать со слабостью динамики реальных располагаемых доходов (-0,3% г/г в августе и сентябре), поддержку, вероятно, оказывает потребительская уверенность (по данным ЦБ, в сентябре она вернулась к уровням конца 2014 года). Сегмент услуг остается волатильным, хотя в сентябре произошли незначительные улучшения (+0,4% г/г против -1,3% г/г). С учетом услуг, по нашим оценкам, рост общих реальных потребительских расходов в сентябре достиг 2,5% г/г (1,2–1,3% г/г в последние несколько месяцев).

На первый взгляд, динамика продовольственного сектора выглядит достаточно оптимистично: после более чем трехлетнего падения продажи продовольствия начали расти темпом, опережающим розничный товарооборот. Но если посмотреть на характер восстановления продовольственного товарооборота после кризиса 2009 года, можно увидеть, что после перехода к положительным темпам роста, их заметное ускорение происходит достаточно быстро: на данный момент восстановительная траектория повторяет ситуацию после прошлого кризиса. В этом смысле текущие достаточно высокие темпы роста физических объемов продуктового ритейла мы не склонны связывать с какими-то экстраординарными или временными факторами. Скорее всего, подобная динамика обусловлена эффектом низкой базы прошлого года и постепенным сокращением темпов экономии населения на продуктах питания, в т. ч. за счет замедления роста цен на них. Так, индекс среднего чека продуктовых ритейлеров от агентства Ромир (альтернативный индикатор), который снижался в среднем г/г вплоть до второго квартала 2017 года, начал расти. Впрочем, признаки экономии населения на расходах на еду все еще заметны по эпизодическому ухудшению динамики среднего чека г/г (в частности, в сентябре, он снизился на 0,8% г/г)», – отметили аналитики Райффайзенбанка.