Снижение доходностей ОФЗ по итогам дня маловероятно

«Наклон кривой ОФЗ продолжает расти за счет снижения доходностей среднесрочных выпусков. В четверг значительных движений на рынке ОФЗ, как на большинстве локальных долговых рынков других EM, не происходило. Выраженные изменения котировок наблюдались лишь в бумагах с погашением в 2020–2022 г., доходности которых опустились на 2–6 б.п. до 7,29–7,37%, продолжая вносить наибольший вклад в формирование положительного наклона кривой. Доходности более длинных выпусков по итогам дня сложились в диапазоне 7,36–7,77%, а спрэд между доходность к погашению 10-летних и 5- летних бумаг расширился до 23 б.п. против 3 б.п. на начало месяца.

Полагаем, что в следующем году он достигнет 40 б.п., но пока что дальнейшего расширения спрэда ожидать не стоит, так как участники рынка уже заложились на ускорение темпов смягчения ДКП Банка России в ближайшие месяцы. В новом обзоре «О чем говорят тренды» аналитики ЦБ РФ отмечают усиление ценового давления на потребительском рынке в сентябре, опираясь на динамику модифицированных показателей базовой инфляции. Они также указывают, что замедление инфляции до 3% в годовом исчислении в сентябре носит временный характер, и без учета эффекта переноса укрепления рубля в цены инфляция в сентябре оказалась бы на уровне 4%.

С учетом этих комментариев, мы по-прежнему считаем, что на заседании 27 октября ЦБ РФ ограничится снижением ставки лишь на 25 б.п. После окончания вчерашних торгов стало известно, что законопроект бюджета на 2018 год получил одобрение в сенате США. Это способствовало росту ожиданий относительно принятия налоговой реформы, которая может ускорить инфляцию, и подъему доходности UST-10 на 3 б.п., до 2,36%.

В отсутствие в календаре важных событий и статистики сегодня трейдеры могут продолжить фокусироваться на этой новости, что делает снижение доходностей ОФЗ по итогам дня маловероятным. Рост инфляционных ожиданий в США будет оказывать давление на долговые рынки», – комментирует аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.