Инфляционные риски ожидаемо нарастают

«Сентябрьский отчет Росстата по большей части не стал сюрпризом, подтвердив сохранение существующих трендов. Из позитивных моментов можно выделить более быстрый, чем ожидалось, рост розничных продаж (+3,1% г/г против нашего прогноза +2,6% и консенсуса +2,2%). После пересмотра, ранее проведенного Росстатом, выпуск сельскохозяйственной продукции также заметно ускорился с +5,1% г/г в августе до +8,5% г/г в сентябре.

Однако в отчете содержится и ряд негативных сигналов, в частности слабость потребительского сегмента: реальные доходы в прошлом месяце продолжили падение (-0,3% г/г и -1,2% за 9 мес. 2017 года), а пересмотренные данные по реальной заработной плате теперь демонстрируют гораздо более скромный рост (+2,6% г/г в сентябре и 2,4% в августе, ранее +3,7%). Уровень безработицы повысился с 4,9% в августе до 5%, тогда как традиционно в этот период фиксируется сезонный спад.

Еще один негативный сигнал – серьезный пересмотр в сторону понижения предыдущих статданных по строительству: вместо ранее зарегистрированного роста с начала года более чем на 3% г/г Росстат теперь видит спад в секторе (-2% г/г за 9 мес. 2017 года, +0,1% г/г в сентябре). Объемы жилищного строительства (+13,1% г/г в августе) также сократились в прошлом месяце до -0,6% г/г.

Резкий рост цен производителей также стал неприятным сюрпризом: в сентябре индекс вырос на 2,4% м/м – пятилетний рекорд за этот месяц, что увеличило годовой показатель до 6,8% г/г с 4,7% в августе и 1,8% в июле. Еще один признак растущего инфляционного давления можно увидеть в еженедельном отчете по потребительской инфляции за 10-16 октября: несмотря на продолжающееся замедление роста индекса потребительских цен до 2,7% г/г с 2,8% на предыдущей неделе, цены на свежие овощи и фрукты повысились на 1,5% н/н, впервые с начала июля.

Значительная часть данных была вполне ожидаемой: более сильные объемы розничных продаж в значительной степени обусловлены сезонностью и влиянием низкой базы прошлого года, отрицательный рост доходов остается тормозом для экономики, жилищный сектор все еще находится под давлением. Даже сигналы о том, что сезонный период продуктовой дефляции подходит к концу, вряд ли удивляют. В целом данные не дают никаких оснований для пересмотра наших прогнозов на 2017 год: мы ожидаем роста ВВП в этом году на уровне 1,6% г/г, розничных продаж на 1% г/г и реальных доходов на 0,1% г/г», – сообщил главный экономист БКС Глобал Маркетс Владимир Тихомиров.