Мы ждем пару евро/доллар на уровне 1,2 на этой неделе

«Времени до старта роста доллара осталось совсем немного. В понедельник пара евро/доллар корректировалась глубже, падала до 1,1781, после чего отскочила к 1,182. Мы по-прежнему полагаем, что на этой неделе евро/доллар имеет все шансы сходить на 1,2 и снять стопы сверху, и, скорее всего, это последняя неделя, на которой забрать стопы еще можно успеть. На этой неделе нет серии размещений нот казначейства США (значит доллар может упасть), а на следующей неделе 26 сентября, будет заседание ЕЦБ.

Мы полагаем, что пара евро/доллар вырастет перед заседанием на ожидании сворачивании QE от ЕЦБ, а «по факту» начнется фиксация. Интересно, что темп замедления QE может оказаться сильнее, чем мы ранее предполагали. Вчера агентство Bloomberg со ссылкой на источник в ЕЦБ сообщило, что некоторые руководители ЕЦБ видят максимум количественного смягчения, то есть объем выкупленных на баланс активов, на уровне чуть больше €2,5 трлн, основываясь на текущих правилах, которые ограничивают QE лимит на выкуп в 30% с эмитированного госдолга по каждой стране.

При том, что покупки достигнут €2,28 трлн к концу 2017 года, обсуждения сейчас фокусируются на том, как распределить дополнительную сумму с течением времени». То есть останется только €220 млрд, их можно, к примеру, «размазать» на 11 месяцев с темпом €20 млрд, что будет значительно меньше текущих ежемесячных €60 млрд. Для евро это определенный позитив, правда, он должен быть с лихвой перезаложен в цену, поскольку фактически весь рост с 1,09 до 1,20 нам объясняли сворачиванием QE от ЕЦБ.

Также мы отмечаем, что сегодня в 19:00 иск казначейство США анонсировало объем размещения по 4-недельным биллям на уровне $40 млрд, хотя несколько последних недель предлагало по вторникам по $35 млрд. Это означает, что постепенно скорость наращивания рыночного госдолга казначейства США будет возрастать. Так что времени реально осталось мало.

В неизбежности роста доллара в конечном счете у нас нет никаких сомнений. Начавшееся сворачивание баланса ФРС (про которое все успели забыть) и еще как минимум четыре повышения ставки до конца 2018 года непременно вызовут рост доллара. Вдобавок с изъятием ликвидности с рынков со стороны казначейства США, особенно в свете налоговой реформы Трампа, которая подорвет доходную базу бюджета и вызовет рост дефицита бюджета (и, значит, заимствований с рынка).

Налоговая реформа, впрочем, будет представлена конгрессу только в декабре. В декабре ФРС повысит ставку еще раз, в декабре-январе должна быть решена проблема лимита госдолга США, так что в 2018 году мы определенно получим сильнейший рост доллара, паритет и ниже по евро/доллару. До конца 2017 года мы все еще рассчитываем увидеть отметку 1,1. А пока – надо успеть сходить за стопами выше 1,2», – отмечает аналитик ВТБ24 Алексей Михеев.