Мы ожидаем сохранения притока на российский рынок средств нерезидентов

«ОФЗ продолжили дорожать на высоких торговых оборотах. После успешных аукционов Минфина на рынке рублевого госдолга сохранился позитивный настрой, который вчера был поддержан укреплением рубля. Однако к вечеру покупки ОФЗ сошли на нет после выхода американской статистики и данных о запасах нефти. Цена барреля марки Brent к концу дня опустилась до $56/барр., потеряв порядка 1,6%.

Отметим, что рубль достаточно спокойно отреагировал на снижение нефтяных котировок, закрепившись в районе 57,7 руб./долл., что примерно соответствует уровню открытия торгов. ОФЗ удалось завершить день в плюсе, при этом объем торгов превысил 43 млрд руб., что довольно много. Из ликвидных бумаг стоит отметить десятилетние ОФЗ-26207, прибавившие вчера 0,1 п.п. от номинала, шестилетние ОФЗ-26211 (плюс 0,5 п.п.), а также четырехлетние ОФЗ-26217 и шестнадцатилетние ОФЗ-26221, подорожавшие на 0,2 п.п., много сделок прошло и во флоатерах, особенно в ОФЗ 29006, который потерял 0,2 п.п. В целом же по итогам четверга кривая ОФЗ снизилась в среднем на 2–5 б.п.

По нашему мнению, спрос сохраняется как со стороны локальных участников, так и нерезидентов. В третьем квартале 2017 года нерезиденты купили ОФЗ почти на 300 млрд руб., что может стать рекордным квартальным притоком. Вчера ЦБ опубликовал оценку внешнего долга на 1 октября 2017 года, согласно которой в третьем квартале этого года внешний долг, выраженный рублевыми госбумагами, вырос на $5,8 млрд. По нашим расчетам, это означает, что в указанном квартале иностранные инвесторы могли увеличить свои вложения в ОФЗ на 292 млрд руб., это может оказаться максимальным квартальным притоком за всю историю. Однако мы не исключаем, что конечные данные будут в итоге скорректированы в меньшую сторону.

В июле приток средств нерезидентов составил 27 млрд руб. – это предполагает, что за август и сентябрь вложения выросли на 265 млрд руб. В августе инфляция замедлилась сильнее, чем ожидалось, что в совокупности с восстановлением цен на нефть вернуло повышенный интерес иностранных инвесторов к рублевым активам, в частности к ОФЗ. Согласно последним данным, в октябре индекс потребительских цен продолжил замедляться, перешагнув рубеж в 3% годовых и составив 2,8%. Это означает доходности ОФЗ порядка 4,7–5,0% годовых в реальном выражении, что выглядит весьма интересно относительно других развивающихся рынков (например, в Индии реальные доходности около 3,7%, в Турции – отрицательные).

Мы ожидаем сохранения притока на российский рынок средств нерезидентов, для которых наиболее привлекательными, на наш взгляд, будут оставаться среднесрочные бумаги. Однако отметим, что приток средств может быть довольно волатильным из-за сохраняющейся неопределенности относительно темпов ужесточения монетарной политики ФРС», – полагает аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.