Нефть и рубль поддержали спрос на ОФЗ

«Вчера, второй день подряд, на рынке рублевого госдолга наблюдались покупки, поддержку рынку оказали рост цен на нефть до $57/барр. и сопутствующее ему укрепление рубля. Российская валюта прибавила за день почти 20 коп., подорожав до 57,5 руб./долл. Нельзя оставить без внимания и вышедшие данные об инфляции за сентябрь, которая продемонстрировала заметное снижение (до 3% в годовом выражении), еще больше отдалившись от таргета ЦБ.

Объем торгов в сегменте госбумаг превысил 17 млрд руб., основная часть сделок прошла в шестнадцатилетних ОФЗ-26221, которые Минфин доразмещал на аукционе накануне. Самый длинный рыночный выпуск подорожал в четверг на 0,2 п.п. от номинала, в результате доходность на дальнем конце кривой снизилась на 2 б.п. до 7,84% годовых. Среднесрочные ОФЗ-26222 с погашением в 2024 году тоже довольно активно торговались и выросли в цене почти на 0,3 п.п. от номинала. Таким образом, вчера кривая ОФЗ опустилась в среднем на 2–4 б.п., нивелировав рост доходностей, который наблюдался в начале недели.

С начала года рыночный портфель ОФЗ существенно опережает корпоративный по совокупному доходу. В сентябре и в августе рыночный портфель ОФЗ значительно опередил по совокупному доходу портфель корпоративных облигаций. Доход портфеля ОФЗ в сентябре составил 1,08% против 0,22% дохода корпоративного портфеля, а в августе соответственно 1,28% по сравнению с 0,66%.

Впрочем, мы не удивлены такими результатами ОФЗ: на фоне ожиданий, что в сентябре ключевая ставка будет снижена на 50 б.п., заметно вырос спрос на рублевые госбумаги со стороны нерезидентов, интерес к ОФЗ также проявляли и локальные участники. За период август–сентябрь средневзвешенная доходность рыночного портфеля ОФЗ упала на 35 б.п., до 7,64% годовых, тогда как тот же показатель для корпоративных выпусков снизился всего на 5 б.п. до 9,48% годовых.

Спред корпоративных бумаг над кривой ОФЗ составляет сейчас в среднем 190 б.п. (для первого эшелона корпоративных бондов он равен порядка 80 б.п.), что соответствует уровню спреда в начале августа, когда он сузился из-за июльских продаж ОФЗ, в то время как корпоративные облигации практически не отреагировали на изменение рыночной конъюнктуры по причине своей низкой ликвидности. Таким образом, за период с начала года портфель ОФЗ принес держателям 8,8% дохода, или 11,7% в годовом выражении, портфель корпоративных бумаг – 7,4%, или 9,9%, соответственно.

Сбербанк (-/Ва2/ВВВ-) с 11:00 до 15:00 мск проведет book-building по выпуску серии 001Р-03R, объем размещения может достигнуть 20 млрд руб. Срок обращения составляет три года и два месяца, оферты не предусмотрено. Ориентир ставки первого купона заявлен в диапазоне 8,00–8,15% годовых, что предполагает доходность к погашению в размере 8,16– 8,32% годовых и премию к кривой госбумаг на уровне 60–75 б.п.

Обращающиеся бонды Сбербанка предлагают доходность порядка 8% годовых, правда, высокой ликвидностью не отличаются. Мы думаем, что спрос на новые облигации может сформироваться несколько ниже нижней границы заявленного ориентира. Размещение выпуска на бирже запланировано на 13 октября», – полагает аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.