Спрос на госбумаги по-прежнему высокий

«Спрос на ОФЗ по-прежнему высокий, что позволило Минфину провести аукционы без премий. Вчерашний день ОФЗ завершили ростом котировок, поддержку рынку оказали как укрепление рубля, так и хорошие результаты аукционов Минфина, продемонстрировавшие, что спрос на рублевый госдолг остается высоким, в том числе и на длинную дюрацию. Ведомство доразместило все заявленные ОФЗ и без премии ко вторичному рынку. Российская валюта в течение дня укрепилась почти на 20 коп., до 57,6 руб./долл. на фоне небольшого подъема нефтяных цен. По итогам сессии такие ликвидные бумаги, как десятилетние ОФЗ-26207, шестилетние ОФЗ-26215, одиннадцатилетние ОФЗ-26212 подорожали примерно на 0,2 п.п. от номинала, что привело к сдвигу кривой вниз на 4–7 б.п.

Спрос на шестнадцатилетние ОФЗ-26221 с постоянным купоном составил 68,5 млрд руб., что позволило Минфину доразместить все заявленные 20 млрд руб., установив доходность по цене отсечения на уровне 7,91% годовых, который не предполагает премии ко вторичному рынку.

Спрос на пятилетние ОФЗ-26220 с постоянным купоном достиг 48,1 млрд руб., в результате чего было продано бумаг на все запланированные 8,9 млрд руб. (это был доступный для размещения остаток). В данном случае доходность по цене отсечения составила 7,6% годовых, что также не предполагает премии ко вторичному рынку. Судя по тому, как выставлялись заявки, спрос на выпуск был сформирован несколькими крупными участниками.

Ждем формирования книги заявок на новый выпуск РН Банка по нижней границе ориентира. Напомним, что сегодня РН Банк (ВВ+/-/-) проведет book-building по новым облигациям серии БО-001Р-02 на 5 млрд руб. Ориентир ставки первого купона объявлен в диапазоне 8,45–8,6% годовых, что соответствует доходности к погашению через три года на уровне 8,63–8,78% годовых и премии над кривой ОФЗ порядка 100–115 б.п.

Вчера книгу заявок на дебютный бонд серии 001Р-01 объемом 10 млрд руб. собрал ВБРР (-/Ва2/-), установив ставку первого купона в размере 8,5% годовых, что подразумевает доходность к погашению через три года на уровне 8,68% годовых. Мы считаем, что РН Банк должен занять не дороже ВБРР, и, соответственно, ожидаем формирования книги заявок вблизи нижней границы ориентира.

Республика Карелия (-/-/B+) объявила о планах провести 12 октября book-building нового выпуска облигаций. Срок обращения – шесть лет, погашение планируется амортизационными частями: 30% от номинала в даты выплат 16-го и 20-го купонов и оставшиеся 40% – в дату погашения. Соответственно, дюрация выпуска оценивается в 4,17 года. Ориентир по ставке купона – 8,6–8,8% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 8,88–9,09% и премии к кривой ОФЗ 122–145 б.п.

Карелия – регион с высокой долговой нагрузкой, по итогам прошлого года ее долг превысил 85% от собственных доходов. Бюджет и в прошлом году, и в первом полугодии нынешнего года был исполнен со значительным дефицитом. В обращении сейчас находится три выпуска облигаций области, но основная часть ее долга приходится на бюджетные кредиты (почти 60% по состоянию на 1 июля 2017 года).

В условиях, когда Минфин планирует сократить объем бюджетных кредитов регионам, финансовое положение Карелии может ухудшиться. Мы в качестве ориентира использовали размещенный в июне этого года выпуск облигаций Волгоградской области (-/-/-), который сейчас торгуется с доходностью 8,34% и премией к кривой ОФЗ в 70 б.п. По нашему мнению, что столь небольшой спред облигаций Волгоградской области к кривой ОФЗ не оправдан. Мы ждем формирования книги заявок облигаций Республики Карелия вблизи нижней границы ориентира доходности», – полагает аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.