0
Доходность по облигациям США двигается в правильном направлении
«На прошлой неделе президент США Дональд Трамп выступил по поводу реформирования налоговой системы, повторив предвыборные обещания модернизировать систему, сократив количество налоговых категорий и снизив налог на прибыль, чтобы стимулировать репатриацию прибыли международных компаний и капитальные расходы. Он не вдавался в детали, как будет финансироваться снижение налогов, и лишь повторил идею закрытия некоторых налоговых лазеек и отмены возможности удержания из суммы налога стоимости обслуживания долга. Обращение президента стало тяжелым напоминанием рынку о том, почему доходность по 10-летним казначейским бумагам США выросла с 1,8% до 2,6% за несколько месяцев после победы Трампа в выборах.
Так, после обращения доходность вернулась к уровню 2,35%, в то время как на начало месяца она была на уровне 2,1%. Корпоративный сектор весь год готовился к отмене возможности удержания из суммы налога стоимости обслуживания долга, что означает, что выплата процентов больше не считается фактором стоимости и должна, как и дивиденды, оплачиваться из прибыли после выплаты налогов. Поскольку ожидается, что реформа не коснется стоимости обслуживания уже существующих долгов, американские компании очень агрессивно привлекали долговое финансирование. Согласно данным агентства Moody’s, объем нового корпоративного долга вырос на 15% за последний год по сравнению с годом ранее.
Недавний компромисс по бюджету позволяет администрации США финализировать бюджет и налоговый план на следующий финансовый год до марта, таким образом не следует ожидать резких движений в ближайшем будущем. Доходность по облигациям двигается в правильном направлении, и мы рекомендуем ждать более высокого уровня доходности, тем временем играя на валютных рынках и переменных процентных ставках», – отмечает глава направления по исследованию инструментов с фиксированной доходностью Julius Baer Маркус Алленшпах.
Материалы к статье