0
Спрос на ликвидность должен вырасти
«После того как в пятницу совет директоров Банка России принял ожидавшееся большинством инвесторов решение о снижении ключевой ставки, в ближайшие недели спрос на ликвидность, как мы полагаем, должен возрасти. По нашим расчетам, для выполнения требований по усреднению обязательных резервов объем средств на корсчетах должен превышать 1,8 трлн руб., тогда как сейчас он примерно на 150 млрд руб. меньше (в четверг остатки средств на корсчетах составляли 1,2 трлн руб.).
В то же время объем средств банков на депозитах в ЦБ РФ в четверг обновил исторический максимум, составив 1,57 трлн руб. Банки проявили значительный интерес к депозитному аукциону тонкой настройки ЦБ в четверг, использовав весь предложенный им лимит, чтобы разместить имеющиеся у них свободные средства по ставкам в районе 9%. Логика довольно проста: если заседание регулятора выпадает примерно на середину периода усреднения, и вероятность снижения ставки при этом довольно высока, имеет смысл до заседания увеличить объем средств на депозитах в ЦБ, а затем, уже после снижения ставки, довести баланс на корсчетах до нужного уровня.
Аналогичная картина наблюдалась и в апреле, когда ключевая ставка также была снижена на 50 б.п.: перед заседанием совета директоров ЦБ уровень свободных резервов составлял около −70 млрд руб., однако к концу периода усреднения вырос до 40 млрд руб. При этом остатки средств на корсчетах после заседания выросли до 2,5 трлн руб. (максимум текущего года). Мы ожидаем, что в этот раз ситуация будет развиваться по аналогичному сценарию, благодаря чему ставки денежного рынка в ближайшее время, скорее всего, будут торговаться вблизи ключевой ставки ЦБ.
В пятницу ставка однодневного валютного свопа до вечера держалась в районе 8%, однако ближе к концу торгов начала снижаться и закрылась на отметке 6,47% (чуть выше уровня бида ЦБ). Средневзвешенное значение составило 7,70% (−4 б.п.). RUONIA в четверг выросла до 8,61% (+37 б.п.) после того, как ЦБ в рамках депозитного аукциона тонкой настройки стерилизовал 470 млрд руб. В итоге базис между ставкой валютного свопа и ставкой RUONIA практически не изменился. Ставки NDF в пятницу выросли в среднем на 2–3 б.п., при этом месячная поднялась на 7 б.п., до 7,65%, причиной чего, на наш взгляд, была фиксация прибыли. Среднесрочные ставки кросс-валютных свопов опустились на 6–7 б.п., тогда как короткие и длинные в основном закрылись на прежних уровнях. Длинные ставки процентных свопов прибавили до 8 б.п., а короткие, напротив, немного снизились», – отметили аналитики «ВТБ Капитала» Максим Коровин и Евгений Дорофеев.
Материалы к статье