Обстановка на рынке российского госдолга благоприятная

Релиз данных по инфляции за август придал новый стимул российскому госдолгу. Вчера доходности провалились вдоль всей кривой, при этом, наиболее выражено – на среднем участке, от 4 до 10 лет: в пределах -5/-8 б.п. Чуть меньше двинулись доходности наиболее длинных (14–15,5 лет) бенчмарков, -3/-4 б.п., в то время как на коротком участке кривой снижение составило символические 0/-2 б.п.

После вчерашнего релиза спрэд номинальных доходностей ОФЗ к инфляции достиг максимальных с конца 2014 года отметок – от 426 б.п. до 439 б.п. – что может выглядеть автоматическим сигналом к покупке российского госдолга. Однако, сокращение данного спрэда в дальнейшем, вероятно, будет идти с двух сторон: как еще более низких доходностей ОФЗ, так и чуть более высокой инфляции.

Что касается интереса к среднему участку кривой, то даже несмотря на поток первичного предложения от Минфина, именно он предоставляет инвесторам наиболее оптимальный баланс между доходностью и дюрацией. Так, самые длинные выпуски на кривой выглядят несколько рискованно, учитывая «Дамоклов меч» негативных санкционных новостей.

Минфин сегодня попытается сполна воспользоваться благоприятной обстановкой на рынке, выставив 40 млрд руб. на первичные аукционы, которые разбиты поровну между 5-летними ОФЗ 26220 и 15,5-летними ОФЗ 26221.