Валютный рынок ожидает выступления главы ФРС

«Энергетические рынки готовятся к волатильности – на побережье Мексиканского залива, где сосредоточено немало СПГ, надвигается мощный ураган. Но из Джексон-Холл, где выступят главы центробанков, подует свой «ветер». Сегодня в 17:00 мск глава ФРС Джанет Йеллен выступит на тему «финансовой стабильности», так называемого третьего мандата центробанка. Учитывая чрезмерную самоуспокоенность рынков по всему спектру активов от фондовых площадок и доходности «мусорных» облигаций до индекса страха VIX и акций технологического сектора, сегодняшняя речь главы регулятора может послужить лишь своего рода предупреждением.

На самом деле при желании Йеллен могла бы легко создать момент в стиле «иррационального изобилия», но это не ее стиль – почти всегда она предпочитает осторожность. Вероятно, ее намерением станет проявление неодобрения того, что рынок закладывает лишь вероятность 33% на повышение ставки в декабре. Но вопрос в том, насколько серьезно воспримут такой сигнал рынки.

Реакция на риторику главы ФРС также будет усложнена тем фактом, что через пять часов после нее выступит глава ЕЦБ Драги. Если в случае с ФРС Йеллен, скорее всего, осознает, что ее долг – проявить «ястребиный» настрой, чтобы сохранить доверие рынков на случай ускорения инфляции и экономики от текущих уровней, которое потребует дальнейшего повышения ставок, то задача Драги носит противоположный характер – умерить ожидания (особенно в аспекте временных рамок) относительно сокращения стимулов и сворачивания аккомодационной политики.

Накануне агентство Bloomberg из некоторых источников узнало, что ЕЦБ будет обсуждать завершение программы количественного смягчения в сентябре и анонсирует решение об окончании QE в октябре, причем стратегия выхода «будет сформулирована более легкими терминами». (Не может ли эта утечка быть намеренной, чтобы позволить Драги еще сильнее удивить рынки «голубиным» тоном на контрасте?)

Тем временем на побережье Мексиканского залива уже господствует мощный ураган «Харви», который в скором времени дойдет до побережья Техаса, поставив под угрозу ключевые энергетические активы в регионе. Пока неясно, обернется ли стихия «обычной катастрофой» (с сильным наводнением и многочисленными жертвами) с убытками в районе $10 млрд или же приобретет гораздо большие масштабы (существенные и продолжительные последствия – более одной недели – для одного или нескольких НПЗ и другой энергетической инфраструктуры).

Также эти события могут оказаться знаковым политическим тестом для президента Трампа – будет ли реакция администрации схожей с той, что была в случае с правительством Буша в 2005 году после урагана Катрина.

За последние несколько дней картина по паре евро/доллар не претерпела значимых изменений, но в ближайшие несколько сессий определенно стоит ожидать движения котировок от текущих уровней. Понижательные риски реализуются, если Йеллен сможет проявить «ястребиный» настрой во время сегодняшнего выступления.

Недельные опционы следует рассматривать на предмет движения в любом из двух направлений в зависимости от убеждений рынка, а 6-недельные опционы – после (возможного) разрешения вопроса с потолком госдолга. Краткосрочные риски смещены в сторону понижательных, особенно если фокус внимания в аспекте бюджета будет направлен на дефицит долларов в евродолларовой системе.

После завершения недели внимание рынков переключится на проблему долгового лимита в США. Спикер палаты представителей конгресса Пол Райан уверен в наличии нескольких вариантов разрешения проблемы. Конгресс возобновит работу 5 сентября.

Евро прошел длинный путь, и в ожидании выступления Драги рынок существенно нарастил лонг. Мы отмечаем риски консолидации, поскольку сомневаемся, что глава ЕЦБ горит желанием посылать рынкам агрессивные сигналы, но и вряд ли станет проявлять откровенно «голубиный» настрой», – комментирует Джон Харди, главный валютный стратег инвестиционного банка Saxo Bank.