Недельная дефляция сменилась ценовой стабильностью

По данным Росстата, недельная инфляция за неделю с 15 по 21 августа составила 0% н./н., прервав дефляцию, длившуюся в течение трех предыдущих недель. Годовая оценка снизилась до 3,7% в годовом исчислении, а накопленный с начала года уровень составил 2,2%. По нашим оценкам, это в первую очередь произошло из-за сокращения масштабов дефляции в сегменте продовольственных товаров (с -0,7% н./н. до -0,5% н./н.), а также незначительного ускорения темпов роста цен на непродовольственные товары (с 0,03% н./н. до 0,05% н./н.). Быстрее стали дорожать и услуги (с 0,1% н./н. до 0,15% н./н.).

В целом динамика курса рубля пока слабо заметна на недельных данных. Мы полагаем, что важной причиной этого является достаточно малое количество непродовольственных товаров (которые больше всего связаны с курсом рубля) в наборе, по которому рассчитывается недельная инфляция.

Так, например, товары длительного пользования (в которых присутствует значительная часть импорта) представлены лишь телевизорами и автомобилями, при этом цены на первые (прокси на импортную бытовую технику) достаточно тесно связаны с курсом рубля. Впрочем, остальные непродовольственные товары (бытовая химия, простые предметы одежды, топливо) в целом производятся внутри страны, и поэтому для них курс рубля является гораздо менее существенным фактором.

Фактически, большинство непродовольственных товаров в инфляции можно рассматривать как сегмент FMCG (товары повседневного спроса), цены на которые в первую очередь ориентируются на объем потребительских расходов. Пока потребительская активность остается достаточно слабой, что, видимо, и является основным фактором низкой непродовольственной инфляции.