На первичных аукционах ОФЗ сохраняется устойчивый спрос

Сегмент российского госдолга, по всей видимости, отчаялся искать поводы для серьезных движений до сентября, когда торговая активность вернется к привычным уровням. Вчера изменения доходностей ОФЗ вновь не отклонились от +/- 2 б.п. вдоль кривой – и это лишь часть более общей картины.

С начала лета доходности коротких ОФЗ продемонстрировали выраженное снижение, например, -30 б.п. для 3-летних 26214 (7,78%). Одновременно с этим, доходности длинных инструментов провели большую часть этого периода в режиме консолидации: 5-летние 26220 – в диапазоне 7,8–8,0% годовых, 10-летние 26207 – в диапазоне 7,6–7,8% годовых, 15-летние 26221 – в диапазоне 7,95–8,15% годовых.

Данный исход более чем закономерен, если на одну чашу весов положить ожидания участников рынка, что снижение ключевой ставки Банком России возобновится уже в сентябре (помогают сильные данные об инфляции), а на другую – осторожность иностранных инвесторов перед лицом санкционных новостей (их спрос традиционно выступал драйвером для длинного участка кривой). Основная интрига осени, по сути, и заключается в том, какой из двух факторов: динамика ключевой ставки ЦБ или геополитические заголовки – перетянет канат на себя.

В данных условиях, устойчивый спрос сохраняется разве что на первичных аукционах ОФЗ, где участники рынка могут рассчитывать на премию по доходности от Минфина. Вчера Министерство не разочаровало, «подарив» инвесторам 5 б.п. в 7-летней 26222 (отсечка аукциона против закрытия вторника) и 3 б.п. в 15,5-летней 26221, чего хватило для размещения инструментов в полном объеме – 25 млрд руб. и 15 млрд руб. соответственно.