Альфа-банк: Пара евро/доллар стабилизируется в интервале 1,15–1,20

«Ужесточение риторики центральных банков крупнейших развитых стран (ЕЦБ, Банк Англии, Банк Канады) вслед за тем, как это сделала ФРС США сформировало тренд на укрепление евро и фунта: евро вырос с начала года на 12%, фунт – на 6%. Однако по прошествии уже практически 8 месяцев 2017 года только несколько ЦБ перешли от обещаний и словесных интервенций к действиям: Банк Канады повысил свою ключевую ставку с 0,50% до 0,75% впервые за последние 7 лет, а Национальный банк Чехии – с 0,05% до 0,25% впервые за последние 9 лет. Действия Национального банка Чехии привлекло особенное внимание рынка, так как он имеет репутацию проактивного, и после кризиса 2008 года именно денежные власти Чехии были первыми среди европейских ЦБ, начавшими смягчение своей монетарной политики. Ужесточение монетарной политики в Чехии сейчас отражает устойчивое сохранение инфляции в стране выше целевого уровня в 2% (по данным на июль, инфляция составляет 2,5% г/г), а также ускорение экономического роста (согласно прогнозам, рост составит 3,0% в 2017 году после 2,5% роста в 2016 году). Однако это не значит, что опыт Чехии может быстро распространиться среди других европейских стран – инфляция в ЕС колеблется в диапазоне 1–2% г/г и, согласно консенсус-прогнозу, в 2017 году составит 1,7% г/г. Кроме того, прогноз по росту ВВП также относительно умеренный 2,0% г/г в 2017 году после 1,9% г/г в 2016 году. Многие европейские экономисты сходятся во мнение, что ЕС понадобится 1–2 года, чтобы уровень инфляции и роста преодолели целевые отметки. Таким образом, стоит скорее рассчитывать, что дальнейшая динамика пары евро/доллар будет в большей степени определяться новостями из США, чем новостями из Европы. Однако действия ФРС уже вряд ли могут преподнести рынку какой-то сюрприз – регулятор переводит внимание инвесторов с динамики ставки на усилия по сокращению баланса. Вероятность очередного повышения ставки до конца этого года сейчас оценивается всего в 44%; главной темой выступлений руководителей ФРС сейчас является вопрос начала сокращения баланса – пока по комментариям ФРС рынок сделал вывод, что это произойдет в сентябре. Ужесточение монетарной политики компенсируется ростом рынка: хотя экономическая политика президента Д. Трампа выглядит все более невнятной, фондовые рынки США настроены достаточно оптимистично. В результате, представляется, что пара евро/доллар в ближайшие месяцы стабилизируется в интервале 1,15–1,20 и дальнейшее движение к 1,3 пока выглядит затруднительным. Что касается фунта, то мы повторяем наше мнение, что его позиции выглядят не столь выигрышными как позиции евро, и только успешные переговоры по Brexit с европейцами могут помочь британской валюте продемонстрировать дополнительное укреплениею, – отметили главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова и аналитик Валерия Волгарева.