0
Райффайзенбанк: Стабилизация цен на нефть способствует росту ОФЗ
«Стоит рассчитывать на премию в доходности ОФЗ на аукционах. Сегодня Минфин предлагает 9,5-летние ОФЗ-26207 и 5-летние ОФЗ-26220 в объеме 20 млрд руб. каждый. За неделю, прошедшую с предыдущего аукциона, произошло заметное снижение доходностей в коротком и среднесрочном сегментах кривой (на 10–15 б.п.), что способствовало сокращению спреда между 2- и 10-летними выпусками. В то же время на других развивающихся рынках, напротив, наблюдалось повышение доходностей (+10–15 б.п. по доходностям 10-летних облигаций Бразилии и Турции, +3–5 б.п. по бумагам ЮАР и Индии).
Позитивной динамике ОФЗ способствует стабилизация цен на нефть и спад опасений относительно введения новых санкций. Напомним, что номинал выпуска 26207 недавно был увеличен на 100 млрд руб., это привело к его коррекции и сужению дисконта между выпусками 26219–26207 до 10 б.п., который еще в июне достигал 25 б.п. В связи с этим мы считаем более интересной покупку 26207 с доходностью не ниже доходность к погашению 7,87%, то есть с премией ко вторичному рынку 10 б.п.
Мы ждем нормализации кривой ОФЗ в течение следующих 12М, в результате чего доходности выпусков с дюрацией 4–5 лет (в частности, 26220) опустятся на 30–40 б.п. Как следствие, покупка 26220 может представлять интерес с доходность к погашению 8% (+5 б.п. к доходность к погашению последних сделок). Но, по нашим оценкам, большую 12М текущую доходность (9,2% против 9% у 26220) продемонстрируют бумаги 29006, которые за последнюю неделю подорожали на 0,1 п.п. до 109,6% от номинала (на уровне 6М RUONIA).
Материалы к статье