0
Промсвязьбанк: Минфин размещает на аукционах два выпуска ОФЗ
«Сегодня Минфин, как и в предыдущие две недели, размещает на аукционах среднесрочный и долгосрочный выпуски ОФЗ с фиксированным купоном. На этот раз выбор был сделан в пользу 10-летних бондов серии 26207 и 5-летних облигаций серии 26220. Объем предложения, как и 9 августа, составит 40 млрд руб. и будет распределен поровну между двумя выпусками.
На прошлой неделе 7-летние ОФЗ-26222 и 16-летние ОФЗ-26221 были размещены полностью с премиями в доходности в районе 2–3 б.п. по сравнению с уровнями вторичного рынка, однако если сделать поправку на коррекцию предложенных выпусков в предыдущий день, то справедливее говорить о премиях величиной 4–6 б.п. Переспрос составил 1,6 и 1,9 раза соответственно.
За прошедшую неделю доходности на среднем и дальнем участках кривой ОФЗ изменились незначительно, при этом лучшую динамику показали более короткие бумаги. Это объясняется снижением аппетита инвесторов к риску из-за обострения конфликта между США и КНДР. В то же время в последние дни риторика оппонентов несколько смягчилась, что может оказать поддержку спросу на сегодняшних аукционах.
Отметим, что ОФЗ-26207 с погашением в феврале 2027 года последний раз размещались очень давно – в мае 2016 года. Они стали вновь доступны для размещения с 26 июля после увеличения объема потенциального предложения на 100 млрд руб., до 350 млрд руб. При этом выпуск 26219 с близкой датой погашения (сентябрь 2016 года) участвовал в аукционах всего две недели назад, поэтому сегодняшнее предложение не является дефицитным.
По итогам вчерашних торгов размещаемые сегодня выпуски подешевели заметно сильнее ближайших по дюрации аналогов, поэтому мы не ожидаем, что премии в доходности к рынку по средневзвешенным ценам превысят 2–3 б.п. Наш ориентир для ОФЗ-26207 – 103,3 (доходность к погашению 7,8%), для ОФЗ-26220 – 98,2 (доходность к погашению 7,97%) при переспросе в 1,5–2 раза.
Считаем данные уровни интересными для покупки, отдавая предпочтение выпуску 26220, доходность которого, по нашим прогнозам, будет снижаться более быстрыми темпами в условиях постепенной нормализации наклона кривой. К концу года он может подорожать до 100% от номинала, что позволит инвесторам заработать около 12% годовых», – комментирует аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.
Материалы к статье