Промсвязьбанк: Мы ожидаем хорошего спроса на аукционах ОФЗ

«На сегодняшних аукционах, как и неделей ранее, инвесторам будут предложены среднесрочный и долгосрочный выпуски с фиксированным купоном. На этот раз ими станут 7-летние ОФЗ-26222 и 16- летние ОФЗ-26221 в объеме 25 и 15 млрд руб. соответственно.

Аукционы от 2 августа прошли достаточно успешно для Минфина. 9-летний выпуск 26219 в объеме 20 млрд руб. был размещен по рыночной средневзвешенной цене 99,6 (доходность к погашению 7,96%) при переспросе в 1,7 раза. Спрос на 5-летний выпуск 26220 превысил предложение на сумму 15 млрд руб. в 2,5 раза, при этом доходность по средневзвешенной цене 97,72 (доходность к погашению 8,09%) оказалась на 3–4 б.п. выше уровней вторичных торгов.

С тех пор внешняя конъюнктура для рынка ОФЗ изменилась незначительно: цены на нефть Brent остались вблизи $52/барр., а доходность UST-10 – в районе отметки 2,25%. Несмотря на это, доходности большинства рублевых гособлигаций за последнюю неделю опустились на 6–10 б.п., до 7,7–8%.

Росту котировок ОФЗ способствовало сообщение S&P, о том, что новые санкции США в отношении России не оказали непосредственного влияния на ее суверенные рейтинги (BB+ в иностранной валюте, прогноз позитивный). Дополнительный импульс рынку придала статистика инфляции за июль от Росстата, оказавшаяся значительно лучше прогнозов – 3,9% в годовом исчислении против ожидавшихся 4,1–4,2%.

Тем не менее динамика рынка в последние два дня была гораздо более слабой, чем можно было бы ожидать, с учетом того, что позитивные данные об инфляции были опубликованы лишь в пятницу вечером. Доходности длинных выпусков даже немного подросли – в пределах 5 б.п., и мы считаем, что коэффициент активности по итогам сегодняшних аукционов не превысит значение прошлой недели (2,13), с учетом увеличения объема предложения на 5 млрд руб.

В то же время мы не ждем, что результаты размещений окажутся слабыми, так как поддержку спросу на ОФЗ продолжит оказывать дефицит первичного предложения облигаций в корпоративном сегменте. По итогам вчерашних торгов предлагаемые на аукционах выпуски подешевели сильнее, чем ближайшие по дюрации аналоги, поэтому мы не прогнозируем существенных дисконтов по средневзвешенным ценам к дневным рыночным уровням. При этом покупателям 7-летних ОФЗ-26222, на наш взгляд, все же можно рассчитывать на дополнительную премию в доходности 2–3 б.п. из-за значительного объема размещения.

Наши ориентиры по средневзвешенной цене для выпуска 26222 – 96% от номинала (доходность к погашению 7,99%), для выпуска 26221 – 98,45% от номинала (доходность к погашению 8,02%). Считаем данные уровни интересными для покупки, отдавая предпочтение более короткому выпуску, доходность которого, по нашим прогнозам, будет снижаться более быстрыми темпами в условиях постепенной нормализации наклона кривой», – комментирует аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.

Quote.ru представляет новый уникальный продукт линейки «Прогнозы»:
«Прогнозы финансовых показателей российских эмитентов».
Скачайте бюллетень и получайте на почту ежемесячные апдейты абсолютно бесплатно.