Росбанк: Ситуация на денежном рынке остается благоприятной

Вчера мы упомянули новые облигации Банка России (КОБРЫ), однако, несколько переоценили их свойства: плавающий купон с привязкой к ключевой ставке и доступность больших депозитных лимитов на еженедельной основе могут нивелировать ценовой сигнал. Ключевым условием для оценки ожиданий по ставке в этой связи становится тактика ЦБ по установлению лимитов на депозитных аукционах.

И здесь возможны два сценария: регулятор либо сократит средне-недельный объем спроса эквивалентно объему облигаций (на 150 млрд руб.), либо на большую сумму. В первом случае размещение средств на недельных депозитах и в облигации будет эквивалентны, что нивелирует сигнал об ожиданиях по ключевой ставке. По крайней мере, он не будет сильнее, чем уровень 3-х месячной ставки Rois fix (8,88%).

Во втором случае, избыточный запас рублевой ликвидности будет размещаться на однодневных депозитах и в случае устойчивости практики может транслироваться в ожидания по ключевой ставке из-за снижения альтернативной стоимости хранения средств (однодневный депозит предлагает ставку на 1 п.п. ниже ключевой).

Тем не менее мы пока не видим причин для изменения тактики ЦБ в пользу этого сценария, так как осенний период может сохранить на себе отпечаток замедленной траты бюджетных средств и сужения структурного профицита ликвидности в банковской системе.

Quote.ru представляет новый уникальный продукт линейки «Прогнозы»:
«Прогнозы финансовых показателей российских эмитентов».
Скачайте бюллетень и получайте на почту ежемесячные апдейты абсолютно бесплатно.