«ВТБ Капитал»: Минфин разместил оба выпуска в полном объеме

«Как мы и ожидали, восстановление нефтяных котировок способствовало улучшению аппетита к риску на российском рынке, что позволило Минфину разместить оба выпуска в полном объеме. Спрос на ОФЗ-26214 составил 40,4 млрд руб. при объеме предложения 15 млрд руб., доходность по цене отсечения – 8,15% (соответствует уровню предложения на вторичном рынке перед аукционом). Средневзвешенная доходность на аукционе сложилась на отметке 8,12% (то есть без премии к вторичному рынку). Спрос на флоутер ОФЗ-29012 составил 28,8 млрд руб. против предложенных 15 млрд руб., средневзвешенная цена – 103,36 (соответствует спросу на вторичном рынке за пару часов до аукциона).

В сумме объем заявок на два выпуска превысил предложение в 2,3 раза (в июле среднее соотношение спроса и предложения было 2,1x). На наш взгляд, чуть меньший спрос на флоутер объясняется тем, что на текущих уровнях ОФЗ с плавающим купоном выглядят не так привлекательно по отношению к бумагам с фиксированным купоном, как еще несколько месяцев назад.

Хорошие результаты аукционов в сочетании с продолжающимся восстановлением цен на нефть обусловили повышение аппетита к риску ближе к концу сессии. В итоге среднесрочные облигации немного опередили рынок, отыграв понесенные во вторник потери. Среди прочего выпуски со сроком погашения в 2021 году (доходность к погашению 8,04%) закрылись снижением доходностей примерно на 6 б.п., а ОФЗ-26211 (доходность к погашению 8,02%) опустился в доходности на 7 б.п. Дальний сегмент кривой сместился вниз всего на 3–4 б.п.; в частности, ОФЗ-26212 (доходность к погашению 7,92%) подорожал примерно на 0,2 п.п., а ОФЗ-26221 (доходность к погашению 8,1%) закрылся без изменений. Спред на отрезке 2–10 лет увеличился на 1 б.п., до −17 б.п. Облигации других развивающихся стран также частично отыграли понесенные ранее потери, в том числе 10-летние выпуски Турции, ЮАР и Мексики снизились в доходности на 1–2 б.п», – отметили аналитики «ВТБ Капитала» Максим Коровин и Евгений Дорофеев.