«ВТБ Капитал»: Ключевая ставка может быть снижена на 25 б.п.

«Комментарии Банка России по итогам последнего заседания совета директоров были очень общими и неопределенными: в пресс-релизе отмечалось, что дальнейшие решения регулятора будут определяться уровнем инфляции, экономической активности и инфляционных рисков. В преддверии очередного заседания, которое состоится в пятницу, мы отмечаем, что инфляция соответствует прошлогоднему прогнозу ЦБ, составляя менее 5%, а июньские показатели экономической активности не дают регулятору повода для беспокойства. Мы проанализировали инфляционные риски, о которых упоминалось в последнем пресс-релизе Банка России, и пришли к выводу, что они как минимум не повысились, следовательно, велика вероятность того, что ключевая ставка будет снижена на 25 б.п.

В пресс-релизе по итогам предыдущего заседания совет директоров назвал два краткосрочных инфляционных риска и пять среднесрочных. На наш взгляд, ничего не указывает на то, что за время после заседания степень какого-либо из этих рисков возросла. Таким образом, у Банка России есть все основания для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.

«Риски, связанные с динамикой цен на нефть». В то время, когда в прошлый раз совет директоров Банка России принимал решение по ставке, цены на нефть действительно снижались, однако в начале июля, после достижения отметки $42/барр., цена нефти Urals развернулась в сторону роста, восстановившись почти до $48/барр. Если не брать в расчет недавние новости о соблюдении условий соглашения об ограничении добычи нефти его участниками, в целом риски со стороны динамики цены на нефть не изменились.

«Краткосрочные риски, связанные с ожидаемым урожаем». В продовольственном сегменте наконец началось сезонное снижение цен. Пока сложно сказать, будет ли оно по своему масштабу таким же, как в предыдущие годы, или шок, связанный с более холодным летом, ограничит это снижение. Как гласит русская поговорка, «цыплят по осени считают». Но даже если сезонный тренд будет соответствовать норме, к ноябрю темпы роста цен, скорее всего, вернутся к уровню целевых 4%. Это согласуется с прогнозом дезинфляции, представленным ранее Банком России.

Мы не видим убедительных свидетельств того, что в последнее время какой-либо из среднесрочных рисков сильно повысился: чувствительность инфляции к колебаниям валютного курса осталась в целом без изменений (отклонение на 1 п.п. при изменении курса на 10%).

Таким образом, мы ожидаем, что на заседании в пятницу Банк России снизит ключевую ставку на 25 б.п., и оставляем без изменений прогноз ключевой ставки на конец года (8,25%)», – комментируют экономисты «ВТБ Капитала» Александр Исаков, Петр Гришин и Екатерина Уракова.

Quote.ru представляет новый уникальный продукт линейки «Прогнозы»:
«Прогнозы финансовых показателей российских эмитентов».
Скачайте бюллетень и получайте на почту ежемесячные апдейты абсолютно бесплатно.