Райффайзенбанк: Избыток валютной ликвидности сохраняется

Избыток валютной ликвидности сохраняется, несмотря на ухудшение сальдо текущего счета. Согласно опубликованному ЦБ обзору банковского сектора, в июне банками была получена прибыль в размере 117,3 млрд руб. (против 99,7 млрд руб.). С начала года прибыль составила 770,3 млрд руб., что соответствует ROE 17,7% на основе балансового капитала, при этом доля Сбербанка в прибыли составила 41% (существенное падение в сравнении с ситуацией год назад, обусловленное восстановлением прибыльности других банков). Основным фактором повышения прибыльности стало уменьшение отчислений в резервы (24,3 млрд руб. против 72 млрд руб. в мае) на фоне общего сокращения просроченной задолженности (-14 млрд руб.) за счет розничного сегмента.

В валютной части баланса из корпоративного кредитования было высвобождено $3,1 млрд, при этом кредиты, выданные финансовым организациям (не банкам), были погашены на $2,2 млрд. Объем остатков на клиентских счетах (в основном юрлиц) сократился на $3,8 млрд. Таким образом, в результате кредитно-депозитных операций из системы произошел отток валютной ликвидности на $0,7 млрд.

Для погашения задолженности по валютному РЕПО перед ЦБ РФ ($0,9 млрд), а также банками-нерезидентами ($0,5 млрд) российские банки использовали свои высоколиквидные активы: их размер сократился на $2,8 млрд. Отметим, что несмотря на отток валюты по кредитно-депозитным операциям, они нарастили вложения в долговые ценные бумаги в валюте (евробонды) на $1,1 млрд.

Отметим, что евробонды все еще имеют высокий процентный спред: суверенные выпуски предлагают доходность более 3,5% к погашению через 5 лет, при этом, по нашим оценкам, стоимость валютного фондирования у банков в среднем составляет 0,8% годовых. Объем избыточной валютной ликвидности (=депозиты и корсчета в банках-нерезидентах – остатки клиентов на расчетных счетах) почти не изменился в месячном исчислении, составив $6,4 млрд.

Основной причиной, по которой отрицательное сальдо счета текущих операций не сказалось на избытке валютной ликвидности, по нашему мнению, является нетипично высокий ввоз капитала корпоративным сектором ($9,3 млрд), который, скорее всего, и пошел на погашение долга перед российскими банками. Без этих средств избыток валютной ликвидности был бы исчерпан уже в конце июня.

Отрицательный текущий счет, который мы ожидаем в третьем квартале размере от -$4,5 млрд до -$2,5 млрд, должен привести к заметному исчерпанию избытка ликвидности, что в конце квартала должно умеренно повысить стоимость валютной ликвидности на локальном рынке (расчеты между резидентами) и способствовать ослаблению курса рубля, если нефть останется на текущем уровне.

В рублевой части баланса сохранилась кредитная активность. Прирост кредитного портфеля, в основном за счет розничного сегмента, составил 183 млрд руб., инвестиции в рублевые долговые ценные бумаги – 126 млрд руб. При этом на рублевые счета клиентов поступило лишь 200 млрд руб. Со счетов корпоративных клиентов наблюдался отток.

Отметим, что ослабление рубля в июне не оказало влияние на поведение физлиц: валютные вклады не изменились, а вклады в рублях приросли. Образовавшийся дефицит рублевой ликвидности был покрыт за счет увеличения долга перед ЦБ и Минфином (+220 млрд руб.).

Quote.ru представляет новый уникальный продукт линейки «Прогнозы»:
«Прогнозы финансовых показателей российских эмитентов».
Скачайте бюллетень и получайте на почту ежемесячные апдейты абсолютно бесплатно.