«Golden Hills – КапиталЪ АМ»: Индекс Dow Jones может продолжить рост

«Индекс DJ30 накануне обновил абсолютный максимум на неожиданности от американского аналога центрального банка. Слушания главы ФРС в Конгрессе существенно уменьшили воспринимаемые биржей шансы на подорожание стоимости кредита и страховки в Америке. Вероятность еще одного повышения в США до конца года оценивается на уровне около 13% только в самом конце года. Котировки фьючерсов на ставку Федрезерва отражают шансы 52,9% на ужесточение ДКП на 25 б.п. лишь 13 декабря.

В центре внимания рынка оказалась трактовка нейтрального уровня ставок, который не вызывает ни чрезмерного охлаждения, ни перегрева экономики. Сложилось впечатление, что рынок ранее сильно переоценил необходимость стерилизации возможного $1 трлн инвестиций в инфраструктуру, которые обещал найти глава американского государства в краткосрочной перспективе. Вероятно, предполагается, что за эти инвестиции не придется платить более высокой ставкой кредита. Действительно, они могут делаться просто ради того, чтобы припарковать длинные деньги. Возможно, в этом контексте лучше понимается то, что «более долгосрочный нормальный уровень баланса резервов будет зависеть от многих пока неизвестных факторов, таких как будущий спрос банковской системы на резервы». Кредитные учреждения США тоже пока еще не могут определить, сколько им резервов потребуется. Вероятно, придется подождать, пока им предъявят проекты на триллион.

Пока же «инфляция остается медленнее целевых 2%-ных темпов и замедлилась в последнее время» за счет некоторых компонентов, которые выпадут только со временем. В течение двух лет ожидается дальнейшее укрепление рынка труда США и ускорение инфляции до 2%, но вокруг сроков и масштабов будущей реакции роста цен на повышение загруженности мощностей сохраняется атмосфера неопределенности. Отношение к возможному инфляционному эффекту от обещанного триллиона инвестиций пока не конкретизировано в послании главы ФРС. Возможно, сегодня уже кажется преждевременным всерьез комментировать возможность ускорения инфляции выше целевого уровня на долгое время. В этом плане послание Конгрессу, похоже, берет назад предыдущие прогнозы главы Федрезерва, когда на пресс-конференции американского регулятора научно обосновывалась вероятность длительного нахождения темпов роста цен выше текущего целевого уровня.

Целый ряд заявлений мы слышали уже неоднократно. Например, «ФРС не намерена использовать свой баланс в качестве активного рычага денежно-кредитной политики в обычное время. Тем не менее комитет готов возобновить реинвестирование, если существенное ухудшение перспектив экономики США станет оправдывать масштабное снижение ставки по федеральным фондам». Но в контексте послания стремление оставить открытой возможность реинвестирования интерпретировалось как нежелание что-то менять. Тем более, по оценке главы ФРС, «перспективы экономики США всегда подвержены существенной неопределенности, и денежно-кредитная политика не определяется заранее».

Из краткого анализа первого дня слушаний американского регулятора в конгрессе США следует, что отношение к перспективе резкого ускорения инфляции выше целевого уровня стало более скептическим, нормальный уровень ставки остается сравнительно низким, и это прекрасно для капиталоемких проектов. Мы ожидаем, что второй день слушаний поддержит рынок и приведет к очередному абсолютному максимуму по Dow Jones Industrial Average, как и накануне», – отмечает директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ» Михаил Крылов.

Quote.ru представляет новый уникальный продукт линейки «Прогнозы»:
«Прогнозы финансовых показателей российских эмитентов».
Скачайте бюллетень и получайте на почту ежемесячные апдейты абсолютно бесплатно.