УК «Альфа-Капитал»: Рублевые и валютные облигации корректируются

«На прошлой неделе рублевые и валютные облигации продолжили корректироваться. Главной причиной этого стало продолжение роста доходностей казначейских облигаций. Доходности ОФЗ выросли на 20 б.п. на дальнем конце кривой, доходности 10- и 30-летних казначейских облигаций выросли на 7–8 б.п. за неделю, доходности длинных суверенных долларовых облигаций РФ – на 15 б.п.

Масла в огонь подлили протоколы предыдущего заседания ФРС, в которых регулятор выразил опасения относительно перегрева финансовых рынков, что было однозначно истолковано рынком как сигнал продолжения повышения ставок. Ранее, кстати, мы слышали заявления и других ключевых монетарных регуляторов мира о целесообразности сокращения монетарных стимулов.

Не добавила позитива инвесторам на российском долговом рынке и нефть, цена которой снизилась на данных о росте добычи в США, подтвердились наши опасения, что просадка показателя дневной добычи неделей ранее связана с временными факторами. Рубль продолжил слабеть, как, впрочем, и большинство валют других развивающихся рынков, а инфляция в июне оказалась существенно выше ожиданий.

В четверг вышли данные об инфляции, которая выросла до 4,4%. Тут важно понимать, что ускорение инфляции было вызвано временными факторами, в первую очередь ростом цен на плодоовощную продукцию. Базовая же инфляция (очищенная от роста цен на продукты питания и сырье), напротив, оказалась существенно ниже прогноза аналитиков (3,5% против прогноза 3,7%). Поэтому даже если ЦБ РФ возьмет паузу в цикле снижения ставок на следующем заседании, то это ни в коем случае не следует расценивать как сигнал окончания тренда на снижение ключевой ставки и рублевых доходностей.

Из важных событий этой недели – заседание суда по иску «Роснефти» и Республики Башкортостан к АФК «Системе», которое пройдет в среду. Хочется отметить, что риски в этой истории для «Системы» довольно слабо просчитываемы, так как по большей части находятся вне области финансовых показателей», – сообщил Алексей Губин, аналитик УК «Альфа-Капитал».