0
ИК «Финам»: Мы рекомендуем продавать акции Polymetal
«Polymetal – один из крупнейших российских производителей золота. Согласно нашим расчетам, целевая цена акций Polymetal составляет 514,7 руб. при текущей рыночной цене 680,0 руб. Акциям присвоена рекомендация «продавать» (потенциал снижения в перспективе текущего года – 24,32%).
Портфель активов компании Polymetal включает действующие предприятия по добыче золота, серебра и меди, а также ряд проектов геологоразведки и разработки месторождений в России, Казахстане и Армении. Рудные запасы компании оцениваются в 19 829 тыс. унций золотого эквивалента. Акции компании торгуются на Лондонской фондовой бирже и входят в индекс FTSE 100. На Московской бирже торгуются в качестве акций иностранного эмитента.
За 2016 год выручка группы выросла на 10% по сравнению с 2015 годом, составив $1583 млн. Средняя цена реализации золота и серебра возросла на 8% и 11% соответственно. Скорректированная чистая прибыль составила $382 млн, увеличившись на 31,27% по сравнению с 2015 годом, что обусловлено ростом EBITDA, а также влиянием положительных курсовых разниц вследствие укрепления рубля. Капитальные затраты составили $271 млн, что на 32% выше по сравнению с 2015 годом. Группа ведет работы по строительству проекта «Кызыл» и по увеличению производительности Амурского ГМК. План капитальных затрат на 2017 год составляет $370 млн, дополнительные инвестиции будут направлены в новые разрабатываемые проекты («Нежданинское», «Прогноз», «Викша» и др).
По состоянию на 31 декабря 2016 года чистый долг составил $1330 млн, увеличившись за год на 2,47%. Соотношение чистый долг/EBITDA снизилось с 1,97х до 1,75х. Совокупные денежные затраты в 2016 году составили $776 за унцию в золотом эквиваленте, что выше на 6% по сравнению с показателем 2015 года. На 2017 год компания прогнозирует совокупные затраты на уровне $775–825 за унцию золотого эквивалента.
Совокупные затраты на унцию золотого эквивалента достаточно высоки. Хотя они и ниже среднемировых, но имеют тенденцию к росту, что делает компанию уязвимой в случае продолжения снижения цен на драгметаллы. Около 70% золота, производимого в России, закупается Центробанком, что потенциально несет в себе риск сокращения продаж в условиях запрета на экспорт золота производителями.
Акции Polymetal в основном отражают динамику стоимости золота на мировых рынках. Котировки на Московской бирже не расходятся сильно с котировками на LSE с учетом изменения курса британского фунта стерлингов. В результате они демонстрируют картину, отличающуюся от остального российского фондового рынка. В 2016 году акции Polymetal на Московской бирже подорожали на 3,32% (по сравнению с индексом ММВБ, добавившим 26,27%). В текущем году они поднялись еще на 6,5%, в то время как рынок снизился на 14% по индексу ММВБ. На недельном графике мы видим, что котировки акций Polymetal последовательно пробили среднесрочную и краткосрочную линии поддержки, сломав соответствующие восходящие тренды. Теперь они упираются в линию поддержки долгосрочного восходящего тренда. Если цене не удастся удержаться выше этой линии, возникает опасность снижения до уровня в районе 500 рублей за акцию», – сообщил аналитик ИК «Финам» Алексей Калачев.
Материалы к статье