0
ИК «Велес Капитал»: ОФЗ могут продолжить снижение
«Вчера рынок государственного долга завершил день ценовым снижением. Доходности среднесрочных и долгосрочных обязательств выросли на 8–12 б.п. Открытие торгов было достаточно спокойным, однако резкое падение нефтяных котировок и российской валюты перед началом еженедельных аукционов ОФЗ привели к серьезному оттоку средств из локального сектора.
Министерству финансов удалось разместить в полном объеме серию 26220 со средневзвешенной доходностью 8,06% годовых против вчерашнего закрытия в 7,83% годовых. Вторую бумагу 26219 ведомство реализовало на 88% из 15 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 7,99% годовых против вчерашнего закрытия в 7,83% годовых. По обоим инструментам спрос значительно превышал предложение, однако игроки требовали солидную премию к рынку вторичного долга, вследствие чего Минфин на втором аукционе 26219 уже не был столь щедрым.
В последнее время инвесторы очень чувствительно реагируют на динамику российской валюты, которая временами пробивает психологический уровень поддержки в 60 руб. за доллар. По всей видимости, инвесторы по рублевым долгам полагают, что вблизи данного диапазона сосредоточены значительные объемы «стоп-заявок», способные усилить негативное движение в рубле по отношению к доллару.
На этом фоне крупные игроки продавали федеральные займы большими лотами через режим переговорных сделок, при этом бумаги дешевели в относительном выражении быстрее, чем в режиме Т0. Данное обстоятельство косвенно подтверждает опасения инвесторов в отношении возможного ухудшения конъюнктуры на валютном рынке.
Сегодня в суверенном сегменте основными драйверами движения федеральных займов останутся рубль и нефть. Российская валюта закрепилась выше 60 руб. за доллар, несмотря на ночной незначительный отскок нефтяных котировок, связанный с прогнозами Американского института нефти о сокращении запасов сырья на 5,8 млн барр. за прошедшую неделю и частичным закрытием спекулятивных позиций со стороны «внутридневных» трейдеров.
Дополнительным фактором давления на рубль выступает доллар, продолжающий дорожать к основной группе валют вследствие относительно позитивного протокола последнего заседания ФРС. Хотя некоторые голосующие члены недовольны динамикой инфляции, это не стало сюрпризом для инвесторов. Принимая во внимание происходящее на внешнем и внутреннем рынке, движение сектора ОФЗ может оказаться больше негативным. На текущий момент кривая выглядит практически плоской на фоне повышения доходностей среднесрочных и долгосрочных бумаг.
Мы рекомендуем удерживать длинные позиции во флоутерах с погашением до 2022 года включительно в качестве «тихой гавани». В классическом сегменте лучше всего покупать 5–6 летние выпуски с расчетом на 2-х месячный срок (когда ситуация нормализуется), поскольку ожидаем их опережающую динамику ценового роста над длинными в условиях ускорения инфляции (выше ожиданий игроков) по итогам июля. Мы также рекомендуем продавать короткие выпуски и одновременно покупать короткие флоутеры или размещать средства на межбанковском рынке (ставки выше ОФЗ)», – сообщил аналитик ИК «Велес Капитал» Артур Навроцкий.
Материалы к статье