«ВТБ Капитал»: Динамику ОФЗ по-прежнему определяют зарубежные инвесторы

«В секторе ОФЗ тон задают нерезиденты. Вчера их интерес с дальнего сегмента кривой переключился на среднесрочные выпуски, что привело к существенному увеличению объема сделок в некоторых из них. В частности, оборот в выпуске ОФЗ-26209 (доходность к погашению 7,89%; −4 б.п.) достиг примерно 4 млрд руб. при среднем историческом значении менее 1 млрд руб. При этом суммарный объем торгов на Московской бирже составил достаточно скромные 23,6 млрд руб. Локальные инвесторы также покупали, но в заметно меньших объемах.

По итогам дня доходности среднесрочных ОФЗ снизились на 3–4 б.п., тогда как на дальнем конце кривой динамика оказалась разнонаправленной. Так, ОФЗ-26207 (доходность к погашению 7,65%) вместе с более короткими выпусками снизился в доходности на 4 б.п., тогда как ОФЗ-26218 (доходность к погашению 7,91%) и ОФЗ-26221 (доходность к погашению 8,01%), напротив, прибавили в доходности 2 б.п.

В результате наклон кривой несколько уменьшился: спред на отрезке 2–10 лет опустился на 3 б.п., до −18 б.п. Индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 вырос в цене 0,2 п.п., в связи с чем вмененная инфляция снизилась на 1 б.п., до 4,55%. Флоутеры завершили день практически без изменений.

Мы полагаем, что вчерашняя сравнительно низкая активность на рынке ОФЗ объясняется уменьшением волатильности валютного курса и общим осторожным настроем инвесторов в преддверии завтрашнего аукциона Минфина, который станет последним в этом квартале.

Мы полагаем, что объем предложения составит 30–35 млрд руб., и спрос, скорее всего, будет достаточно высоким. Если выпуски будут размещены полностью, общий объем заимствований во втором квартале 2017 года составит 435–440 млрд руб. (87–88% от квартального плана). В пятницу Минфин может объявить план заимствований на третий квартал 2017 года», – отметили аналитики «ВТБ Капитала» Максим Коровин и Евгений Дорофеев.