Росбанк: Мы наблюдаем стабилизацию динамики инфляции в России

Индекс потребительских цен в мае вырос на 0,4% м/м, незначительно превысив ожидания рынка, при этом инфляция в годовом выражении осталась на уровне 4,1% г/г. Тем не менее цены базовой корзины товаров (с исключением продуктов питания, регулируемых тарифов и бензина) по нашим оценкам замедлили прирост до 0,2% м/м, снизив годовой темп роста до 3,7% г/г (с 3,9% г/г в апреле).

С исключением сезонности мы наблюдаем стабилизацию динамики инфляции, которая указывает на нормализацию потребительского спроса и увеличение оборота плодовоовощной продукции. Примечательно, что сезонный рост цен на овощи и фрукты более чем на 4,0% м/м в мае и апреле не сопровождался удорожанием остальных продовольственных товаров. В частности, продукты питания без учета плодоовощной продукции показали рост цен на 0,25% м/м, что остается значительно меньше приростов цен в прошлые годы.

Корзина непродовольственных товаров показала рост цен на 0,34% м/м с учетом сезонности, что практически в два раза превышает мартовские показатели (0,17% м/м). Нормализация динамики цен может вызвать сомнения по поводу темпов смягчения политики ЦБ РФ, однако, текущая инфляционная тенденция как в продовольственных, так и в непродовольственных компонентах, по-прежнему, может позволить инфляции опуститься ниже уровня 3,7% в июле-августе. Если учесть слабое восстановление располагаемых доходов и объема розничных продаж, Банк России может воспользоваться текущей благоприятной тенденцией, сократив ключевую ставку на 50 б.п. в июне (Э. Набиуллина сообщила о рассмотрении такого варианта), а затем перейти к менее интенсивным темпам снижения по 25 б.п. во втором полугодии, достигнув уровня 8% к концу года.