Dukascopy Bank SA: Инфляционные ожидания останутся в коридоре 4,0-4,3%

«Последствия холодной весны могут привести к временному ускорению инфляции в ближайшие месяцы, говорится в бюллетене «О чем говорят тренды», подготовленном департаментом исследований и прогнозирования ЦБ РФ. «Последствия прошедшей холодной весны, скорее всего, приведут к временному ускорению инфляции со стороны предложения в ближайшие месяцы. Другим фактором инфляционного давления на протяжении оставшейся части года станет оживление спроса», – сообщает департамент ЦБ. Отмечается, что в результате временного смещения сезонности в продовольственных ценах сезонно сглаженная инфляция за апрель в годовом выражении оказалась повышенной относительно целевого уровня. По предварительным оценкам, рост потребительских цен в мае с поправкой на сезонность снова окажется чуть выше уровня, соответствующего 4%-ной инфляции в годовом выражении. Как отмечают авторы бюллетеня, временные благоприятные факторы, такие как последствия укрепления рубля в январе-апреле 2017 года, могут продолжить свое действие как минимум до середины года. Отмечается, что инфляционные ожидания населения и финансовых аналитиков продолжают снижаться, создавая более благоприятные условия для достижения целевых уровней по инфляции. «Оживление спроса позволяет производителям в большей степени переносить рост издержек в потребительские цены. Реализация этих рисков вряд ли сможет помешать достижению цели по инфляции в 2017 году. Однако возможный рост инфляционного давления во второй половине года может повысить риски для удержания инфляции вблизи цели на среднесрочном горизонте», – говорится в документе.

Мы ожидаем некоторого ускорения инфляции в июне-августе, однако считаем это скорее сезонным, нежели фундаментальным фактором. С одной стороны, возможному ускорению месячной инфляции до 0,5% может способствовать эффект отложенного спроса, выплата отпускных бюджетным работникам и ограничение предложения. Ограничение предложения мы склонны связывать с сезоном отпусков. В целом же мы не видим причин выхода инфляционных ожиданий из коридора 4,0-4,3% по итогам года. Главными факторами, определяющими уровень инфляции, останутся жесткая кредитно-денежная политика, снижение объемов долгового рынка и продолжающееся снижение реальных доходов населения. По нашим оценкам, по итогам 2017 года они могут составить до 5%. Снижение ключевой ставки на 25-50 п.п., скорее всего, никак не скажется на уровне инфляции. Ожидающаяся относительно низкая урожайность 2017 года может привести к снижению объемов продовольственного экспорта, что при сохранении текущих мировых цен на энергоносители негативно отразится на сальдо торгового баланса, однако быть ключевой причиной для роста инфляции этот эффект не может», – считает руководитель управления торговых стратегий Dukascopy Bank SA Даниил Егоров.