Sberbank CIB: Модель роста экономики РФ остается неустойчивой

В апреле производство в базовых отраслях в России увеличилось на 3,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а за 4 мес. 2017 года оно выросло на 1% относительно 4 мес. 2016 года. Главными двигателями роста были транспортный сектор (объемы перевозок в апреле были на 9,4% больше, чем в том же месяце годом ранее, а за 4 мес. 2017 года они увеличились на 6,4%), оптовая торговля (рост соответственно на 5,9% и 4,6%) и промышленность (2,3% и 0,7%). В то же время в сельском хозяйстве темпы роста были умеренными – 0,8% в апреле и 0,7% за 4 мес. 2017 года. Оборот розничной торговли в апреле был таким же, как годом ранее, за 4 мес. 2017 года он уменьшился на 1,4% по сравнению с 4 мес. 2016 года. В строительстве продолжался спад: в апреле активность снизилась на 0,6% по сравнению с тем же месяцем 2016 года, а за 4 мес. 2017 года – на 3,1%.

Хотя апрельские показатели выглядят сильными, модель роста остается неустойчивой. В ее основе лежит накопление запасов, и такая ситуация не может сохраняться долгое время. Мы полагаем, что в течение года улучшится динамика в розничной торговле и строительстве, тогда как рост оборота оптовой торговли, по нашему мнению, должен замедлиться. Сельскохозяйственный сектор может преподнести неприятный сюрприз летом и осенью из-за неблагоприятных погодных условий в России весной. В целом мы ожидаем, что в текущем году темпы роста ВВП будут чуть выше 1%.