ФГ БКС: Мы повысили рекомендацию по акциям «Норильского никеля»

«Мы внесли акции «Норильского никеля» в список наиболее привлекательных бумаг и считаем текущую слабую динамику котировок отличной возможностью для покупки, а также повышаем рекомендацию по акциям до «покупать», учитывая потенциал роста на 37% и избыточную доходность на уровне 22%.

В последнее время акции «Норникеля» выглядят существенно слабее рынка, несмотря на стабильные фундаментальные характеристики, подешевев на 9% за последний месяц против снижения рынка на 5%, а также на фоне снижения цен на никель на 5% (тогда как остальные цены и рубль не изменились), которое не может оправдать такую динамику котировок. Мы считаем текущие уровни отличной возможностью для покупки.

Мы также отмечаем приближение дивидендов от «Норникеля» с предполагаемой доходностью 6% ($0,79 на GDR) и экс-дивидендной датой 21 июня. Мы считаем дивиденды триггером, который станет дополнительным фактором привлечения внимания инвесторов. Кроме того, наше исследование по дивидендам в России предполагает, что дивидендные истории показывают самую сильную динамику за 1–1,5 месяца перед выплатой, что также говорит в пользу нашей идеи.

В краткосрочной перспективе мы видим ограниченный потенциал снижения цен на никель, поскольку по споту прибыльными остаются только два мировых производителя – «Норникель» и Vale. Однако даже в случае снижения цен для того, чтобы акции «Норникеля» начали торговаться на уровне своего мультипликатора (P/E 10x, соответствует нижней точке цикла), все цены на металлы должны упасть на 10% («Норникель» не очень чувствителен к этим ценам из-за высокой рентабельности и низкой себестоимости производства), что, на наш взгляд, маловероятно.

Текущий мультипликатор M2M P/E 8,5х и дивдоходность на 12 мес. 12% выглядят очень привлекательно и гораздо дешевле по сравнению с историческими мультипликаторами (справедливый P/E сейчас составляет 10x). Отметим, что премия «Норникеля» к РТС по P/E также находится на очень высоком уровне», – сообщили аналитики ФГ БКС Кирилл Чуйко и Олег Петропавловский.