Росбанк: Минфин провел самые слабые первичные аукционы в текущем году

В среду рынок ОФЗ был подвержен незначительной коррекции, за день кривая сдвинулась на 3–5 б.п. вверх по доходности в среднесрочных и долгосрочных выпусках, завершив торги без изменений в краткосрочных бумагах. Данное движение происходило на фоне спокойствия на внешних рынках и при отсутствии резких движений в цене нефти и курсе рубля, что может свидетельствовать об осторожной фиксации прибыли инвесторами в российский госдолг.

Низкая активность привела к тому, что Минфин вчера провел самые слабые первичные аукционы в текущем году. Премия в размере 8 б.п. по доходности отсечения (7,72%) оказалась недостаточной для размещения в полном объеме 9-летней ОФЗ-ПД 26219. При этом спред 26219/26207 продолжил расширяться и достиг вчера 21 б.п.

По-видимому, те инвесторы, которые верят в сужение спреда, скорее, рассчитывают на коррекцию рынка, чем на дальнейший рост, как следствие, предпочитая продавать 26207 (+5 б.п. по доходности вчера) вместо покупок 26219. Ставка Министерства на 2-летний флоатер вчера также не оправдалась, выпуск ОФЗ-ПК 24019 был размещен менее чем на 40% (7,5 млрд руб. из 20 млрд руб.) с дисконтом в 25 б.п. по цене отсечения (102,3%).

Сегодня торговая активность как на локальном рынке, так и на рынке еврооблигаций обещает быть низкой в преддверии встречи ОПЕК+. Отметим, что результаты переговоров, отличные от ожиданий рынка (пролонгация соглашения на девять месяцев с сохранением существующих квот на ограничение добычи), могут привести к фиксации прибыли, прежде всего, в самом ликвидном сегменте локального рынка – в долгосрочных бумагах, в частности, 26207. В случае же совпадения решения участников встречи с рыночными ожиданиями, мы ожидаем нейтральной реакции рынка ОФЗ.