Sberbank CIB: Мы повысили прогноз по евро/доллар на конец года

«Выборы в странах ЕС, кульминацией которых стал второй тур голосования во Франции, завершились успешно – главная угроза для евро миновала. С учетом этого мы пересматриваем наши прогнозы в сторону повышения и выставляем целевой уровень по паре евро/доллар на конец года на отметке 1,15. ФРС и ЕЦБ также позитивно оценивают перспективы на ближайшие кварталы, при этом единственным серьезным риском для евро, пожалуй, являются выборы в Италии, которые состоятся через год. Более того, мы полагаем, что циклический восходящий тренд доллара подходит к концу.

Цикл укрепления доллара начался в 2011 году. За указанный период его курс к евро вырос на 35%. Сильнее всего американская валюта усилила позиции относительно турецкой лиры и российского рубля (соответственно на 60% и 53%), а меньше всего – относительно южнокорейской воны (которая отступила лишь на 7%). Судя по данным Федрезерва, относительно прочих валют развитых стран доллар прибавил почти 40%, а относительно валют развивающихся стран – 30%.

Мы полагаем, что циклический восходящий тренд доллара подходит к концу. Теперь мы не ожидаем, что доллар попытается достичь паритета с евро, и, наоборот, прогнозируем, что на конец года единая европейская валюта будет стоить $1,15.

Наш прежний сценарий, согласно которому в первом полугодии 2017 года евро мог упасть до $1,00, был основан на политических рисках в странах Европы. Выборы в ЕС, в частности во Франции, завершились благополучно, и противникам евро пришлось замолчать. На наш взгляд, единой европейской валюте больше ничего не угрожает. Выборы в Германии в сентябре должны пройти гладко, более существенные опасения вызывают намеченные на май 2018 года выборы в итальянский парламент.

Что касается перспектив в части процентных ставок, в этом плане положение евро выглядит более выгодным. На наш взгляд, еще два предстоящих в этом году повышения ставки в США не окажут особой поддержки американской валюте, тогда как решение Федрезерва приступить к сокращению своего баланса, которое должно быть принято ближе к концу года, чревато рисками для доллара.

Учитывая более позитивные экономические и политические перспективы еврозоны, ЕЦБ, вероятно, постепенно откажется от устаревшей мягкой денежно-кредитной политики. Этот процесс может начаться уже в следующем месяце, а во второй половине текущего года ЕЦБ, вероятно, подтвердит, что намерен приступить к сворачиванию программы количественного смягчения в 2018 году.

За время пребывания у власти Дональда Трампа тема рефляции постепенно ушла на второй план, и мы ожидаем, что эта тенденция сохранится. Реализация планов стимулирования роста (путем налоговой реформы и увеличения инфраструктурных расходов) займет гораздо больше времени, чем предполагалось ранее; более того, эффект этих мер будет ограниченным. К тому же, из соображений конкурентоспособности новую администрацию, похоже, вполне устроит ослабление доллара», – прокомментировал аналитик Sberbank CIB Том Левинсон.