ИК «Финам»: Дивиденды поддержат интерес к акциям ФСК ЕЭС

«ФСК ЕЭС – сетевая компания, оператор Единой национальной электрической сети (ЕНЭС), обеспечивающий 50% энергопотребления страны. Протяженность линий электропередач составляет 140,3 тыс. км, трансформаторная мощность 939 подстанций превышает 336,4 ГВА. Выручка достигла рекордных 255,6 млрд руб. в 2016 году. Рыночная капитализация – 244 млрд руб. Основной акционер, 80,13% капитала, – «Россети».

По нашим оценкам, целевая цена акций ФСК ЕЭС составляет 0,2182 руб., что предполагает 14%-ый потенциал роста от текущих уровней. Мы присваиваем обыкновенным акциям ФСК ЕЭС рекомендацию «держать».

По нашим оценкам, сейчас акции торгуются по цене, близкой к целевой стоимости, учитывая ожидания снижения выручки в ближайшие несколько лет и высокие капвложения. Акции интересны в среднесрочной перспективе, прежде всего, дивидендами.

Решение по дивидендам пока не принято, но менеджмент сообщил о возможности выплатить 50% скорректированной прибыли по РСБУ. В таком случае дивиденд может составить 0,0232 руб. на одну акцию, что означает дивидендную доходность порядка 12%.

Мы ожидаем сокращения выручки в ближайшие несколько лет на фоне падения объемов техприсоединения. Инвестиционная программа при этом будет оставаться масштабной и в 2017–2020 годах может составить около 387 млрд руб. Вместе с тем, свободный денежный поток бизнеса, скорее всего, будет оставаться положительным», – сообщила ведущий аналитик ИК «Финам» Наталия Малых.