Промсвязьбанк: В 2017 году мы ждем роста ВВП РФ на 2%

На фоне переоценки Росстатом данных по экономики в 2015–2016 годах в соответствии с новой методикой СНС, ВВП перешел в область положительных темпов роста уже в четвертом квартале 2016 года. Поддержкой стали сильный торговый баланс и восстановление запасов. Наибольший позитивный вклад в разрезе отраслей внесли обрабатывающие производства, добыча полезных ископаемых, с/х, финансы, транспорт, недвижимость.

В первом квартале еще присутствуют отголоски кризиса: потребление и инвестиционная активность сохраняются довольно слабыми и сдерживаются как все еще падающими доходами населения, так и жесткими условиями кредитования. Экономику продолжает поддерживать более сильный, чем мы ожидали, торговый баланс.

В целом по 2017 году мы ждем роста ВВП РФ на 2% г/г (повышение прогноза с 1,1% вызвано сменой методологии Росстата), чему будут способствовать сохранение благоприятной конъюнктуры на рынке нефти и отсутствие новых антироссийских санкций. Драйверами должны выступить, по нашему мнению, восстановление потребления в середине года (домохозяйства будут постепенно отходить от сберегательной модели поведения) и инвестиции в основной капитал (завершится длительный период спада инвестактивности). Оживлению инвестиций и потребления будут способствовать отложенный спрос и снижение волатильности рубля.

На этом фоне неплохо должны смотреться сектора, ориентированные на инвестиционный и потребительский спрос: строительство, автомобилестроение, торговля, транспорт (авиаперевозки и порты), торговля (в основном, непродовольственными товарами), сфера услуг (туризм, рестораны).

Дальнейший потенциал торможения инфляционных процессов уже представляется нам ограниченным. В первом квартале крепкий рубль и привлекательные мировые цены на продовольствие опустили ИПЦ в марте к уровню 4,3% г/г, наблюдаемому в последний раз летом 2012 года. По-прежнему опережающими темпами снижается продовольственная инфляция. Мы допускаем краткосрочное снижения годовых темпов ИПЦ ниже 4% летом, чему будет способствовать урожай, однако к концу года ждем восстановления ИПЦ к 4,2–4,4% ввиду ожиданий некоторого ослабления позиций рубля и стабилизации цен на продовольствие.

Банк России в марте неожиданно для нас снизил ставку, но перешел на более «короткий» шаг (по 0,25%), реагируя, вопреки своему мандату, на слабость экономической активности. Мы сохраняем наш прогноз по ключевой ставке на уровне 8,75–9% на конец года, но меняем наш прогноз по темпам снижения. Ждем, что ЦБ продолжит понижать ставку по 25 б.п. для поддержания стабильности рынка облигаций, куда поступают деньги нерезидентов в ожидании затягивания цикла ослабления ДКП.