Райффайзенбанк: Выплаты внешних долгов могут оказать давление на рубль

ЦБ указывает на крупные выплаты внешнего долга в июне. Недавно ЦБ РФ представил обновленный прогноз графика погашения внешнего долга, согласно которому во втором квартале нефинансовые организации должны выплатить $15,3 млрд, при этом пик приходится на июнь ($7,13 млрд). «Относительно крупные выплаты в июне связаны с плановыми погашениями, в том числе синдицированных кредитов, крупных заемщиков. По оценкам Банка России, данные заемщики располагают достаточным запасом валютной ликвидности».

Отметим, что пик выплат по внешнему долгу в марте ($10,5 млрд) прошел незамеченным как для курса рубля, так и для стоимости валютной ликвидности, что может свидетельствовать о близком к 100% уровне рефинансирования погашаемого долга на внешнем рынке. Однако не исключено, что в отсутствие потребности для инвестиций часть заемщиков может предпочесть выплатить внешний долг, используя накопленную валютную ликвидность на счетах российских банков. Это может оказать давление на стоимость валюты на локальном рынке (мы ждем расширения базиса от текущих уровней особенно на коротких сроках).

Кроме того, в мае по внешнему долгу банки должны выплатить $3,1 млрд (долг банков рефинансируется лишь на 25–30%). Отток ликвидности в таком размере выглядит высоким, учитывая, что сальдо счета текущих операций в апреле и мае составит в сумме, по нашим оценкам, всего $2 млрд, исходя из текущих цен на нефть ($54/барр.) и курсе рубля к доллару (56 руб.). В таком сценарии интервенции Минфина начнут оказывать заметный эффект на валютный рынок.