ИК «Велес Капитал»: Среднесрочные ОФЗ показали опережающий рост

«Несмотря на практически конец недели, в четверг активность торговых операций в секторе рублевого государственного долга оставалась высокой. Совокупный оборот в обязательствах с фиксированной ставкой купона составил 22 млрд руб. Вся кривая государственного долга снизилась в доходности на 8–15 б.п. Основное сокращение ставок (10–15 б.п.) зафиксировано на трехлетнем участке, среднесрочные и дальние бумаги потеряли в доходности 8- 12 б.п. При этом среднесрочные ОФЗ показали опережающий рост цен над дальними бумагами.

Позитивным драйвером стало выступление главы Банка России в Минфине, на котором она фактически подтвердила снижение ставки на апрельском заседании, однако шаг смягчения монетарной политики будет обсуждаться на собрании (25 б.п. или 50 б.п.).

Данный сюрприз поспособствовал закреплению среднесрочных ОФЗ ниже 8% годовых, до 7,9% годовых. Выше психологической отметки расположились длинные (без учета коротких) серии 26218 и 26221 по 8,04% и 8,15% годовых. Мы не исключаем, что интерес нерезидентов был также высоким, так как рубль, вопреки падению нефтяных котировок, укрепился к американскому доллару.

Благодаря смещению суверенной кривой вниз в течение дня, компании на первичном рынке смогли занять капитал намного выгодней своих первоначальных ориентиров. ТМК закрыла книгу заявок на размещение биржевых облигаций БО-06 с офертой через три года со ставкой купона 9,75% годовых, что соответствует эффективной доходности 10% годовых.

Мы прогнозировали закрытие книги с доходностью 10,1% годовых против 10,4% годовых нижней границы предложения, поскольку полагали, что новый выпуск предложит 10 б.п. к обращающемуся БО-05. После размещения БО-06, на вторичном рынке появились крупные заявки на продажу БО-05 с доходностью 9,82% годовых, что ниже индикативной доходности (10% годовых) на открытии.

Мы убеждены, что столь удачное размещение ТМК станет драйвером для спроса на другие бумаги сектора, которые торгуются с минимальным дисконтом к кривой ТМК. В данном случае мы обращаем внимание на короткие инструменты ЧТПЗ-1Р1 (9,8% годовых) и ЕврХол-1Р1R (9,9% годовых). Ожидаем снижения доходностей на 10–20 б.п.», – сообщил аналитик ИК «Велес Капитал» Артур Навроцкий.