«Уралсиб»: Минфин объявит параметры аукционов ОФЗ

«Мы ждем от Минфина предложения среднесрочных выпусков с постоянным купоном и флоатеров. Рынок рублевого долга провел вчера вторую подряд невыразительную сессию. Торговая активность была низкой, объем сделок составил около 10 млрд руб. Наиболее ликвидные ОФЗ особо никак не отреагировали на укрепление рубля, которое наметилось к концу дня, и цены большинства госбумаг остались на уровне пятницы.

Сегодня Министерство финансов объявит параметры предстоящих в среду аукционов по доразмещению ОФЗ. Несмотря на то что продажи в рублевом сегменте остановились, инвесторы, на наш взгляд, могут быть пока не готовы к покупке длинной дюрации либо потребуют существенную премию за нее. Минфин может не прибегать к сокращению объема и предложить ОФЗ не менее чем на 40 млрд руб., поскольку завтра состоится погашение ОФЗ 25080 на 150 млрд руб., и это немного поддержит спрос на аукционах, однако держатели короткой ОФЗ 25080 вряд ли захотят сразу же купить длинный выпуск.

Мы считаем, что Минфину есть смысл предложить среднесрочные бумаги, например ОФЗ-26220 (погашение в декабре 2022 года), этот выпуск уже доразмещался на прошлой и позапрошлой неделе, и спрос на него хороший. Также можно было бы попробовать предложить доступный для размещения остаток ОФЗ-26219 (погашение в сентябре 2026 года) на сумму 10,3 млрд руб. Еще вариант – флоатер ОФЗ 24019 (погашение в октябре 2019 года), правда, на прошлом аукционе интерес к облигациям с переменным купоном был ниже обычного.

ФПК начала премаркетинг нового выпуска с ориентиром по купону 9,00–9,25%. 100-процентная «дочка» ОАО «РЖД» (ВВ+/Ва1/ВВВ-) «Федеральная пассажирская компания» (ВВ+/Ва1/ВВ+) начала вчера премаркетинг нового выпуска серии 001Р-01 на 5 млрд руб. Открытие книги заявок планируется не ранее 20 апреля, точные даты пока неизвестны. Срок обращения составит десять лет, но предусмотрена оферта через пять с половиной лет. Ориентир ставки первого купона объявлен в диапазоне 9,00–9,25% годовых, что соответствует доходности к оферте 9,20–9,46%.

ФПК продала свой дебютный бонд в июне прошлого года, установив ставку первого купона на уровне 9,95% годовых. Дебютный выпуск был размещен с премией к кривой материнской компании в размере всего 20 б.п. Ориентир новой бумаги ФПК предполагает премию к недавно размещенному бонду РЖД, равную 30–55 б.п. На наш взгляд, премии в размере 20 б.п. к РЖД недостаточно, и премия порядка 40 б.п. выглядит справедливее, таким образом, мы считаем выпуск привлекательным с купоном в верхней половине указанного ориентира», – сообщила аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.