Райффайзенбанк: Ставки МБК постепенно нормализуются

Нормализация ставок продолжится с налогами. Ставки МБК постепенно нормализуются: RUONIA к концу прошлой недели вплотную приблизилась к ключевой (9,54% на 13 апреля). Постепенно выравнивается и форма кривой ставок MosPrime: спред между ставками 3М и overnight вернулся к своим обычным уровням 20 б.п. против 50 б.п. в начале прошлой недели. Подобная динамика указывает на заметное сокращение временного избытка краткосрочной ликвидности, сроком менее 1 недели, которое, скорее всего, было связано с особенностями завершения прошедшего периода усреднения. Банки выполнили нормативы усреднения заранее, а объем ликвидности на корсчетах к этому времени оставался значительным, что и способствовало снижению коротких ставок МБК.

Важную роль в нормализации ставок сыграл ЦБ, который провел три депозитных аукциона «тонкой настройки» за прошедшую операционную неделю. Поддержал рост ставок и отток ликвидности за счет автономных факторов: роста наличности в обращении (-150 млрд руб.) и сокращения притока средств из бюджета (-12 млрд руб. против +584 млрд руб. неделей ранее).

На предстоящей неделе стартует очередной налоговый период, поэтому отток ликвидности из системы по бюджетному каналу продолжится. Пиковые выплаты (НДС, НДПИ, акцизы общим объемом 750 млрд руб.) придутся лишь на конец операционной недели (25 апреля), что в силу методики расчета не слишком сильно повлияет на прогноз регулятора по оттоку ликвидности, а потому не станет значительным фактором увеличения лимита на завтрашнем недельном депозитном аукционе.