Райффайзенбанк: Коррекция на фондовых рынках может продолжиться

Рынки сползают вниз. Опубликованная вчера макростатистика США оказалась позитивной. Согласно недельным данным, число заявок на пособия по безработице продолжило снижение, предполагая дальнейшие улучшения на рынке труда. Также заметно лучше ожиданий вышло значение индекса настроений американских потребителей за апрель (98 против 97), что стало следствием позитивной оценки респондентами текущей ситуации. При этом ожидания сильно расходятся между сторонниками демократов и республиканцев. Кроме того, не происходит повышения инфляционных ожиданий, они остались на уровне 2,5% на горизонте 12М против текущей инфляции 2,7%.

Эта статистика не смогла удержать финансовые рынки от коррекции: индекс S&P просел еще на 0,7%, опустившись таким образом на 2,8% от максимума, зафиксированного в начале марта. Причиной сохраняющихся «медвежьих» настроений является разочарование относительно фискальных стимулов, обещанных Трампом во время предвыборной кампании, реализация которых как минимум затягивается на неопределенный срок.

Последние высказывания Трампа (в частности, теперь ему нравится политика низких процентных ставок ФРС) снижают вероятность неординарных шагов (экспериментов) в фискальной или монетарной политике, без которых сложно рассчитывать на существенный рост экономики и прибылей корпораций, а на этом и было основано Трамп-ралли.

Участники рынка предполагали возникновение инфляционных рисков вследствие фискальных стимулов, что отражалось в расширении спреда между 10-летними и 2-летними UST со 100 б.п. до 135 б.п. Сейчас этот спред вернулся к 100 б.п. До победы Трампа было ниже 100 б.п. Однако рынок акций все еще существенно выше, на 9,5%, тех уровней, на которых он находился до победы Трампа на выборах и когда возникло Трамп-ралли. Это может определять потенциал для дальнейшей коррекции.

Высокие цены на нефть в преддверии начала сезона автомобильных поездок в США, а также доходности 10-летних UST, находящиеся на локальных минимумах, создают благоприятные условия для выхода на рынок евробондов эмитентам из РФ, большая часть которых рефинансирует старые относительно дорогие валютные обязательства. Сейчас в процессе размещения находятся «Металлоинвест» и «Фосагро».

Кроме того, на второй план отошли и геополитические риски (Трамп заявил в Twitter: «Отношения США с Россией наладятся. В нужное время все образумятся, и наступит устойчивый мир!»).