Райффайзенбанк: Высокие цены на нефть поддержали бюджет в первом квартале

По предварительным данным Минфина, дефицит федерального бюджета составил всего 274 млрд руб. (1,4% ВВП) по сравнению с 713 млрд руб. в первом квартале 2016 года. Такие хорошие результаты – целиком заслуга улучшившейся конъюнктуры на мировом нефтяном рынке: средняя цена Urals в первом квартале 2017 года составила $52,04/барр. (или 3055 руб./барр.) против $31,99/барр. (2388 руб./барр.) в первом квартале 2016 года (тогда нефтяные котировки достигли минимальных значений). Напомним, что в текущей версии закона о бюджете заложена цена на нефть $40/барр. (2700 руб./барр.), поэтому неудивительно, что нефтегазовые доходы были собраны с превышением плана (примерно на 255 млрд руб.). Эти дополнительные средства Минфин, согласно переходному бюджетному правилу, должен конвертировать в валюту на открытом рынке (195 млрд руб. уже конвертировано, оставшиеся будут переведены в валюту в апреле–начале мая). Необходимо отметить, что динамика ненефтегазовых доходов в целом соответствует плановым показателям закона о бюджете (исполнены на 25% от годового плана): позитивную динамику демонстрирует внутренний НДС (+17% г/г) и налог на прибыль (+45% г/г), в то время как НДС на импорт в связи с укреплением рубля, наоборот, падает (-5% г/г), несмотря на то, что в долларовом (и в физическом) выражении импорт растет. Сохранение нефтяных цен на текущих уровнях во втором квартале 2017 года позволяет рассчитывать на схожий объем дополнительных нефтегазовых доходов, но мы продолжаем считать, что на фоне их роста существуют риски наращивания расходов выше плановых показателей.