ВТБ24: Нефть еще может упасть

«Если говорить, про нефть и рубль, то на рынке нефти наконец началось падение, по крайней мере, оно идет второй день подряд. Пока текущему падению объяснений на рынке нет, отчеты ОПЕК и Международного Энергетического Агентства на этой неделе скорее были благоприятны для нефти. Как следует из ежемесячного отчета МЭА в первом квартале этого года мировые запасы нефти (запасы ОЭСР) немного выросли, на 38,5 млн барр., несмотря на практически полное выполнение своих обязательств участниками соглашения ОПЕК+. Одиннадцать членов нефтеэкспортного картеля в марте выполнили условия соглашения о сокращении производства нефти на 104 процента.

Спрос и предложение благодаря соглашению почти сравнялись, а во втором квартале можно будет ожидать превышение спроса над предложением, то есть как бы дефицита нефти, а на деле лишь сокращения мировых запасов. Однако факт заключается в том, что навес избыточных мировых запасов нефти никуда не исчез, и в случае изменения ожиданий относительно будущей динамики цен на нефть эти рекордные запасы пойдут в рынок. Рынком управляют ожидания, именно поэтому в начале 2016 года цены на нефть начали отскок задолго до того, как прекратился рост запасов нефти в мире (в США рост запасов до сих пор не прекратился).

Рост цен на нефть от минимума продолжается уже больше года. Балансировка же (если верить МЭА) достигнута, и достигнута только сейчас. Отсюда следует вывод о том, что хотя действия ОПЕК смогли практически сбалансировать рынок, это не является сигналом того, что цены на нефть будут расти. Нефть будет падать, если пойдет волна сокращения аппетитов к риску и изменятся ожидания относительно будущей траектории цен на нефть.

Согласно кривой фьючерсов на нефть, на ближайшие четыре года рынки уже не закладывают никакого роста нефти. Если еще год назад, когда нефть торговалась по $44 за баррель, рынок закладывал на конец 2019 года цену $52 за баррель, то есть разница была в $8, то теперь этой премии нет, хотя запасы за последний год выросли. Так что цены на нефть еще могут упасть, следовательно, может сильно упасть и рубль», – комментирует аналитик ВТБ24 Алексей Михеев.